匿名人员
2019-2-24 00:01
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频谱分配确定，将催生千亿级市场增量： 12 月 6 日三大运营商获全国范围 5G 中低频段试验频率使用许可，频谱分配与前期市场预测一致，中国电信和联通获 3.5GHz，产业链成熟，总体成本更小。中国移动获得 2.6GHz 频段，带宽充足，覆盖良好，有利于快速组网。频谱分配正式确定后将陆续开始设备样品生产，大规模实验网和试商用网建设。网络建设规模与进度方面，中国电信和联通都有宣布采用 SA 组网，但对二者而言具有较大的资本压力。移动主要网络建设 2.6GHz为绝对主体，高数据热点地区用高频 4.9GHz 补充；组网方案以 SA 为主，部分边远和低用户渗透地区可能会考虑 NSA 网络建设作为辅助和补充。进度方面，预计 2019 年 Q1 市场将有 5G 终端面世，运营商将明确组网和实验网建设方案，Q1-Q2 开始实验网集采和建设。2019 年铁塔、无线侧开始建设，但是规模不大，预计有 10 万基站。5G 建设强度集中在 2020-2022 年，预计占总建设强度的 60%左右。5G 高频段特点将带来产业链各环节确定性增量：天线市场（包括宏站、微站、手机）5G 增量总计逾千亿；5G 手机射频前端年均 350 亿元；高频 PCB 材料预计约 200 亿元、手机陶瓷背板增量年均近百亿，另外在 5G 建设中主设备仍然是投资重点和盈利核心。
华为 CFO 孟晚舟加拿大被扣，英国剥离华为设备：12 月 1 日加拿大当局应美国要求在温哥华以华为涉嫌违反美国对伊朗的贸易制裁为由拘捕了华为 CFO。12 月 7 日举行的听证会未对保释作出裁决，将在当地时间 10 日继续进行。华为强调在任何国家和地区的经营中都严格遵守当地法律和规则程序。12 月 5 日，由于设备和软件的安全风险，英国电信将从 4G 核心网、DWDM 传输网、MEC 中剥离华为设备，另外日本也计划禁止政府采购华为中兴设备。针对华为的一系列事件说明随着中国通信业实力的强大，美国已经无法用正常的贸易手段和技术手段来封锁华为的发展。与英国、澳大利亚、日本、新西兰等离散的小规模市场相比，中国市场需求集中且巨大，2017 年电信业务收入 1.3 万亿元，占全球电信收入近 7%；运营商资本开支 2911 亿元，占全球电信资本开支约 12%，放弃中国市场，仅依靠这些国家无法支撑通信行业新技术、新标准高强度研发和持续大规模获利，拒绝华为高性价比的产品，将会提高其自身网络建设和发展成本，进而延缓国家信息基础设施升级换代，拉低国家整体竞争力。未来世界通信行业可能会形成分别以美国和中国为首的两大集团，中国有主导的设备商和运营商，并且有庞大的人口基数支撑，具备“内循环”发展潜力，长期前景依然光明。
华为 5G SA 测试接连取得新突破：12 月 6 日，华为与英特尔成功完成全球首个 2.6GHz 频段基于3GPP Release 15 标准 9 月份版本、SA 架构的 5G NR 互操作性测试。此次测试完成标志着 2.6GHz频段 5G 的端到端成功互通，将大幅推动 2.6GHz 频段 5G 端到端产业的加速发展和成熟。同时，华为 5G LampSite 基于 DIS 建网架构完成 5G SA 独立组网的室内覆盖测试，可以有效支撑运营商 5G 室内覆盖。至此华为 5G LampSite 率先完成 5G SA 独立组网的性能和功能的全部测试项目。
投资建议：基站中国铁塔（0788.HK）；主设备中兴通讯（000063）；天线通宇通迅（002792）、飞荣达（300602）；光模块光迅科技（002281）、博创科技（ 300548）
风险提示：中国 5G 资本开支及商用进展低于预期；国际市场逆全球化影响、贸易摩擦影响等。
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