匿名人员
2019-2-24 00:00
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11月汽车产销分别完成249.8万辆和254.8万辆，同比分别下降18.9%和13.9%，产销同比继续呈下降趋势，预计12月产销量大概率仍是负增长。中汽协公布11月汽车产销数据，产销量环比均呈小幅增长，同比降幅依然明显，延续了7月份以来下降走势。11月汽车产量249.8万辆，环比增长7%，同比下降18.9%；销售254.8万辆，环比增长7.1%，同比下降13.9%。1-11月汽车产销2532.5万辆和2542万辆，同比下降2.6%和1.7%，产销同比继续呈下降趋势，降幅比1-10月有所扩大。受去年同期高基数（购置税退出导致提前消费）、居民财富缩水（股市、楼市下跌影响）、中美贸易纷争加剧（消费者持币观望）、油价维持高位（汽车使用成本上升）等负面因素的影响，下半年开始汽车单月产销量连续下滑，我们预计12月产销量大概率仍是负增长，全年汽车销量增速为负几成定局。
11月新能源汽车产销分别完成17.3万辆和16.9万辆，同比分别增长36.9%和37.6%，年末冲量延续高增长。11月新能源汽车产销分别完成17.3万辆和16.9万辆，同比分别增长36.9%和37.6%。1-11月新能源汽车产销分别完成105.4万辆和103万辆，同比分别增长63.6%和68%。由于市场存在对2019年补贴进一步退坡的预期，临近年末的冲量带来新能源汽车产销量持续高增长，预计全年销量有望达120万辆。展望2019年，我们认为新能源汽车的供给端（各大车企推出众多新能源车型以应对双积分考核）和需求端（消费者购买新能源汽车的意愿正在加强）正逐步打开，未来行业维持高增长的概率仍较大。
11月乘用车产销分别完成212.3万辆和217.3万辆，同比分别下降20.5%和16.1%，自主品牌份额继续下滑，分化成为主旋律。11月乘用车产销分别完成212.3万辆和217.3万辆，环比分别增长6%和6.2%；同比分别下降20.5%和16.1%，继续呈现产销同比下降的情况，且降幅继续扩大。1-11月乘用车产销分别完成2147.4万辆和2147.8万辆，同比分别下降3.4%和2.8%。11月自主品牌乘用车销量91万辆，同比下降23.3%，占乘用车销售总量的41.9%，市场份额同比下降3.9个百分点。1-11月自主品牌乘用车共销售900.2万辆，同比下降6%，占乘用车销售总量的41.9%，份额同比下降1.5个百分点。自主品牌销量增速持续为负，整体面临较大压力，我们预计未来分化将成为主旋律，规模较小的自主品牌企业将逐渐被淘汰出局，市场份额或加速向上汽、吉利等自主品牌龙头企业集中。
11月商用车产销分别完成37.5万辆和37.4万辆，同比分别下降8.7%和增长1.7%，销量同比呈现正增长，重卡景气度小幅回暖。11月商用车产销分别完成37.5万辆和37.4万辆，环比分别增长13%和12.3%；产量同比下降8.7%，销量同比增长1.7%。1-11月商用车产销分别完成385.1万辆和394.1万辆，产销量同比分别增长2%和5%。据第一商用车网报道，今年11月份，我国重卡市场共计销售各类车型8.6万辆，环比10月上涨7%，比去年同期的8.5万辆增长1%，11月份也成功止住了今年下半年以来连续下滑的态势。我们预计重卡2018年全年销量有望超110万辆，同时由于国六标准提前实施带来国三重卡加速淘汰更新，2019年及2020年销量中枢有望维持在90-100万辆。
投资推荐：（1）新能源汽车补贴退坡将加快行业由政策驱动向市场驱动转换，同时双积分政策将于2019年起全面考核，双重压力下车企将加速向新能源转型，新能源汽车产业链将迎来快速发展。我们重点推荐特斯拉产业链核心标的旭升股份；建议关注新能源汽车产业链标的宇通客车、均胜电子、宁德时代、华友钴业、寒锐钴业等。（2）11月重卡回暖超预期，预计全年销量有望超110万辆，远超市场年初预期。2019年及2020年，由于国六标准提前实施，国三重卡将加速淘汰更新，未来两年重卡销量中枢有望维持在90-100万辆。我们重点推荐受益于重卡景气周期，同时在尾气处理、新能源热管理领域均有前瞻性布局的稳健成长型公司银轮股份。
风险提示：经济下行导致汽车销量增长不及预期；新能源汽车补贴大幅退坡。
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