食品饮料行业2019年投资策略：民生基础消费仍具有增长力

白酒、食品综合和调味品板块年内上涨：涨幅分别为1%、13%和36%。

啤酒、其他酒类、软饮料、葡萄酒、黄酒、肉制品和乳制品板块均下跌。

导语

经过下跌，食品饮料板块的市盈率跌至22倍，其中软饮料、啤酒、肉制品、乳制品和白酒的市盈率相对较低。

截至2018年11月8日，估值具有吸引力的板块有：白酒、啤酒、软饮料、肉制品、乳制品和食品综合，对应的市盈率分别为19、18、17、18、22和24倍。结合上市公司的收入和利润增长，一些板块的PEG值已经低于1倍，比如白酒、肉制品等。

长期上涨的趋势及较低的估值仅是选择的标准之一。

我们回顾过往十年，以长期的视角梳理了食品饮料下的各个子行业，试图发现有基本面支撑、有可靠增长动力的板块和标的，希望能够为2019年的投资给予指导。

行业库存长期降低，而龙头企业的库存却持续上升，比如海天味业之于调味品行业、伊利股份之于乳制品行业。

行业库存长期上升：出于消费的持续较高增长。白酒、食品综合、软饮料、肉制品和葡萄酒属于这种情况，龙头企业的存货随行业上升。

行业库存持续下跌：行业需求不足，供需失衡。比如其他酒类。

行业库存持续下跌：出于行业自发的去产能、去存货，参与者被动出清，供给更加集中，比如啤酒属于这种情况。行业存货与行业需求

行业之间的存货周转率没有可比性，因为不同行业的消费特性不同，从而导致了运营周期的不同。

比如，肉制品、乳制品和调味品的存货周转较快，啤酒和软饮料的周转水平居中并且彼此相当，而白酒、葡萄酒的周转较慢。

但是，行业自身周转率的提升有助于股东回报率的提升，是高景气度的标志。
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