匿名人员
2019-2-24 00:00
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环境监测管理机制改革，行业迎来高景气。 2015 年 7 月，国务院出台了《生态环境监测网络建设方案》 ，要求 2020 年中国生态环境监测全面布局， 精准治污，监测先行。从管理上看， 国控点事权上收——点位在地方，事权在中央； 省、市、县级监测系统的垂直改革——人事、经费省级统筹，环境监测管理体系重构， 使得数据真实性得到保证，监测数据到治理决策形成闭环， 环境监测必要性大幅提升， 行业迎来高景气。
环境税推动工业污染源监测市场释放。 2018 年 1 月环境税开征， 重污染行业如钢铁、水泥、印染、造纸的监测设备需求释放。同时， 税务部门会倾向于使用物料恒算法，选择高系数的税额，因此，规模较小的企业为了减税， 也倾向于使用在线监测， 确定实际排放量。 2017 年， 各省陆续出台了新的环境税额，按照各省 2015 年的排污量计算， 2019 年环境税完全征收将达到 835 亿元（2016 年排污费 206 亿元） ， “排污费”改“ 环境税” 后， 征税主体由环保部门移至税务部门，执法刚性提高， 环境税有望大幅提高。 作为税收计量依据的 SO2、 NxOy、 COD、氨氮等污染物的监测设备需求释放。
环保督察常态化，环境质量监测需求下沉。 2015 年 12 起，中央先后进行第一批中央环保督察、环保督察回头看、清废行动 2018 等专项督察， 2018年 12 月， 环保督察第二次“回头看” 正在进行中。 环保督察的地区不断深入，督察内容不断扩大， 督企、督政进入常态化阶段。 督查组的整改决策、反馈问责需要有环境监测数据作为支撑， 环境监测设备持续受益。同时环保督察使得县、乡一级环境问题逐步暴露，环境监测及和环境治理需求逐步下沉。
预计 2018-2020 行业复合增速 16%，行业景气度持续。 受益于环境监测行业的管理体系改革、 环保督察及环境税征收， 监测行业未来 3 年保持高景气。 根据细分行业估算， 2018-2020 年环境监测年均市场空间 415 亿元，其中大气 74 亿/年， VOCs 监测 79 亿/年，水质监测 103 亿/年，污染源监测 145 亿/年，土壤检测 14 亿/年， 预计 2018-2020 行业复合增速16%。
环境监测 ROE 提升， 格局改善，龙头受益。 监测行业龙头依靠对监测设备的研发投入，不断提高产品的稳定性、准确性，获得政府和企业的认可，构筑行业壁垒， ROE 持续提升。 近几年监测行业 CR5（聚光、先河、雪迪龙、中节能、宇星） 的销售额在前 60 家企业的占比由 2011 年的 32%提升至 2017 年的 48%， 行业格局改善，龙头持续受益。 受益于行业高景气， 重点推荐环境监测龙头聚光科技和先河环保。
风险提示： 工业端污染源监测不及预期、政策执行低于预期、企业端运行及市场拓展风险加剧、 假设与预测与实际可能存在误差。
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