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2019-2-23 23:59
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事项：
上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。
评论：
上周市场回顾
12.03–12.07，本周沪深300指数下跌0.49%，建筑装饰指数上涨1.42%，跑赢沪深300指数1.92个百分点；建筑材料指数下跌0.69%，跑输沪深300指数0.2个百分点。本周板块表现较好，建筑装饰8个细分领域表现如下：基建（3.61%）、房建（3.72%）、建筑设计3.13%）、钢结构（-0.63%）、园林（-2.24%）、专业工程（0.29%）、装饰（-1.14%）、国际工程（1.99%）。建筑材料板各个细分领域表现不一，其中：水泥（0.09%）、玻璃（-0.45%）、管材（-1.18%）、耐材（0.70%）、其他建材（1.07%）建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：汉嘉设计（18.88%）、成都路桥（9.81%）、亚泰国际（9.49%）；过去一周跌幅前3位个股：东易日盛（-6.51%）、大丰实业（-5.58%）、城邦股份（-5.26%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：深天地A（12.71%）、旗滨集团（7.14%）、恒通科技（6.51%）；过去一周跌幅前3位个股：顾地科技（-8.84%）、扬子新材（-8.68%）、金刚玻璃（-7.54%）。
行业重大新闻
1、11月固定资产投资数据公布。018年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，增速比1-10月份回升0.2个百分点。从环比速度看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.46%。其中，民间固定资产投资378432亿元，同比增长8.7%。分行业来看，基建、地产、制造业投资增速分别为3.7%、9.7%、9.5%，环比分别回升0、0和0.4个百分点，可以看出，11月FAI整体增速回升主要是制造业的拉动，地产和基建增速均与上月走平。从当月值来看，11月广义基建投资增速4.4%，增速较10月提升2.2个百分点，而狭义基建投资增速4.3%，较10月提升0.3个百分点。房屋新开工面积188895万平方米，增长16.8%，增速提高0.5个百分点。其中，住宅新开工面积138536万平方米，增长19.3%；
点评：基建投资本月继续回暖，从细分项来看，补短板领域的生态和环保投资呈现加速趋势，而铁路投资降幅快速收窄，显示本轮基建托底呈现明显结构性特征。
2、发改委外发1806号文，支持优质企业直接融资，重点鼓励优质企业将债券募集资金用于国家重大战略、重点领域和重点项目，加大基础设施领域补短板力度。建筑业、房地产业、基建三大领域的运营企业均在此次支持之列。
点评：政策对于建筑产业链上的需求方（地产，城投、及电力等投资方）和供给方（龙头建筑企业）均形成利好，供需双方的融资放松利于新项目的上马和在建项目的加速推进，基建是目前政策面比较确定的行业。
建材周观点——继续重点推荐东方雨虹和北新建材
本周水泥价格区域分化明显，华东、华北、中南PO42.5水泥平均价周涨幅分别为5、2、7元/吨，西南、东北地区小幅下跌3、1元/吨上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1581元/吨，上涨8元，纯碱价格维持2029元/吨；
目前水泥价格有高位钝化迹象，水泥价格指数出现掉头迹象，参考其他工业品价格，水泥价格已经非常坚挺，但比较有代表性的是华东区域部分城市水泥价格开始下调，我们认为这对板块来说是好事，新平衡后才有新机会。卷材、石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后，估值优势进一步凸显，东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材品种，特别提示，东方雨虹也是原油价格下跌的受益者。
建筑周观点——建筑央企攻守兼备，重点关注葛洲坝补涨机会
近期政策稳投资预期明确，鼓励建筑、地产、城投龙头企业发债可以进一步稳定需求端预期，基建产业链是目前政策环境最确定的品种，依然有超额收益机会。基建板块的三个细分领域中，估值最低的是基建央企，成长性最好的是园林和设计，综合考虑流动性等多方面因素，我们认为大基建依然是当前市场环境下首选，是攻守兼备的品种，重点推荐中国铁建、中国交建、中国建筑、葛洲坝等，本轮反弹以来，由于铁建、交建、包括中国建筑都有较强表现，但葛洲坝股价依然在底部，我们认为有补涨机会，且水利、电力投资出现回暖迹象，公司亦是受益品种；设计企业估值已经回落至吸引力区间，增速快于央企，考虑其行业整合空间大，上市融资后有扩张空间，成长性较好，建议重点关注苏交科、中设股份等；
生态环保成为本轮稳增长补短板的亮点，考虑生态环保板块今年以来受制于龙头公司的现金流恶化，估值已经大幅下降，我们判断行业最坏时候已经过去，考虑近期不断加码的政策（A、财政部征求意见PPP不纳入地方政府隐形债务，有望驱动地方政府在合规前提下大力推进PPP项目落地；B、习主席召开民营企业家座谈会，郭主席“125”喊话，易纲行长发言均、李克强总理要求专项清理政府欠款等表明后续民营企业融资难和融资贵的问题有望阶段性缓解；C、东方园林危机化解对行业有里程碑意义，标志最坏时候已经过去），我们认为园林板块有估值修复机会，重点推荐业绩高增长的岭南股份；
其它，东易日盛作为家装龙头，现金流优秀，目前估值具备吸引力。
风险提示
环保政策变化；产品价格大幅下跌；
基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期；
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