匿名人员
2019-2-23 23:59
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中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险近日陆续公布其11月份保费数据。从寿险方面来看，11月四家上市险企共实现寿险保费收入643亿，YOY增速13.1%，较上月有所回落（主要源于国寿寿险拖累，国寿寿险11月单月负增长，上月增19.9%）。前11月四家上市险企共实现寿险保费收入1.26万亿，YOY增12.1%，远好于行业(行业前10月增速-0.81%)。
去年134号文落地后，监管层引导保险产品从投资属性更多地转向保障属性（比如保险产品产品期限、领取方式等出现变化），整体看销售难度增加，在今年整体寿险行业数据中已有体现。对于明年开门红，预计保险公司依旧会顺应监管“保险姓保”态势，以保障型保险为主，新业务价值率有望提升。
具体来看，11月平安、太保、新华表现较好，国寿转为负增长。
平安寿险2018年11月实现保费收入286亿元，YOY增22.3%，增速回升。前11月累计增21.0%，继续领跑行业。从保费拉动的结构来看，续期业务依旧为保费增长的主力军，新单也继续起正贡献（累计新单已恢复正增长）：11月续期保费181亿，YOY增25.0%（前11月增37.2%），新单保费105亿，YOY增17.9%（前11月新单已经转正，YOY增0.01%）。12月基期相对也较低（去年下半年在134号文的发布下，保险公司已着手调整其保险产品结构），新单有望继续保持正增长。平安作为寿险行业领头羊，公司个人人均产能高于同业，我们继续看好公司寿险的发展，预计未来寿险承保规模将继续扩大。
太保寿险11月实现保费87亿元，YOY增25.4%，增速较上月提升5.0pct。从累计保费来看，YOY增15.5%，仍保持两位数增长。保费结构方面，续期保费依旧为主要贡献（从前三季度数据来看，受益于公司较好的保费结构，续期业务YOY增三成，成为保费增长的主要动力，很好地缓和了受监管、理财产品竞争等影响，新单承压的局面）。在倡导保险姓保的行业背景下，太保顺势加大了传统险的销售，幷带动整体新业务价值率提升。
展望未来，行业景气度确定性强：一方面随着城镇人均居民收入水准的提升及人口老龄化的趋势延续，保险越来越成为一种刚性需求；另一方面从保险密度和保险深度指标上来看，目前依旧在世界上处于较低水准，依旧有很大的提升空间。
目前保险股估值处于历史较低位置。个股方面，中国平安无论寿险、产险均表现出优于行业的竞争力，幷且保险科技应用水准好于同业，“买入”评级。中国太保寿险转型后代理人管道及期交占比高，产险增速较快增长，给与“买入”评级。新华保险大力转型，公司有增员计画幷重点布局举绩率和人均产能，大力发展公司特色健康险，幷计画通过附加险进一步带动主险，公司转型成果陆续释放，“买入”评级。中国人寿寿险累计保费实现正增长，打破原来消极预期，具备一定的成长性，同样给与“买入”评级。
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