匿名人员
2019-2-23 23:59
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行业核心观点：
之前几个月，受市场整体低迷、行业内部一系列公司及政策事件影响，医药板块也出现了剧烈调整，但也使得医药板块的性价比及配置价值逐步凸现出来：无论是从行业整体三季报业绩来看，还是从医药板块当前的整体估值及机构仓位配置来考虑。与此同时临近年底估值切换，行业部分龙头及优质成长个股对应19年的低PE也使得这部分个股迎来了中长期配置的窗口期。短期投资建议方面，建议关注本身仿制药存量业务较少、前期受带量采购事件情绪影响跌幅较大的行业优质个股。从明年投资策略角度出发，建议结合半年报及三季报情况，建议适当关注前期跌幅较大、业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股，适当关注短期不受带量采购等政策影响的部分高景气度细分领域（高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等）。
投资要点：
一周行业要闻：
1.卫健委：关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知
2.卫健委：关于开展全国抗肿瘤药物临床应用监测工作的通知
医药上市公司公告：
1.凯莱英：关于参与投资基金并签署合伙协议的公告
2.一心堂：关于收购曲靖市康桥医药零售连锁有限责任公司门店资产及其存货的公告
3.科伦药业：关于公司阿莫西林胶囊通过仿制药一致性评价的公告
本周市场行业回顾及投资策略
市场方面：上周大盘继续调整态势，主要受海外市场调整影响及部分宏观经济数据低于预期的影响，上周上证指数下跌0.47%，沪深300指数下跌0.39%，创业板指下跌2.28%。经济基本面上：上周经济数据显示，固定资产投资增速虽然有所企稳，但制造业投资和房地产投资依旧面临继续回落的压力，固定资产投资增速回落的压力比较大。消费受到经济增速下行的抑制，增速继续回落。贸易抢跑结束之后，进出口增速面临回落压力。经济增长的三驾马车短期都存在下行的压力。在经济增速回落压力加大背景下，市场对减税降费政策出台托底经济的预期升温。市场无风险利率方面：经济存在下行压力的背景下，央行货币政策继续偏向宽松的可能性比较大，无风险利率有望继续下行。市场风险偏好方面：近期中美贸易摩擦以及外围市场表现成为影响市场风险偏好的核心要素。由于本周面临一系列重要会议，如果会议期间传出超市场预期的重大政策利好，则有望在短期内提升市场风险偏好；同时也还需紧密关注华为高管事件以及中美谈判的相关进展。从中期来看：当前压制股票市场表现的主要因素是经济增速快速回落的风险。社融增速企稳、减税降费的重大政策出台（尤其是增值税）等事件都会影响投资者对经济增速企稳时间点和经济增速回落速率的判断，因此市场走出底部区域仍需一段时间及催化因素。
医药行业方面：上周，医药板块受市场整体表现不佳以及带量采购事件继续发酵影响，全周板块表现羸弱，申万医药指数全周下跌3.25%。短期市场对带量采购事件影响反应比较敏感甚至有些过度，主要是由于试点地区药物品种大幅降价超预期，且后续执行效果也存在一点不确定性。尽管带量采购符合仿制药行业运行发展趋势，且对相关企业短中期利润影响有限，但会在中长期对仿制药板块及个股估值有一定压制。因此短期仍建议观望为主。长期看，带量采购将对仿制药行业的商业模式产生深刻影响：仿制药的营销属性将逐渐减低，未来生产工艺/成本优势将成为仿制药企核心竞争优势，拥有原料药/制剂一体化生产能力的企业有望更加受益新的行业规则。
之前几个月，受市场整体低迷、行业内部一系列公司及政策事件影响，医药板块也出现了剧烈调整，但也使得医药板块的性价比及配置价值逐步凸现出来：无论是从行业整体三季报业绩来看，还是从医药板块当前的整体估值及机构仓位配置来考虑。与此同时临近年底估值切换，行业部分龙头及优质成长个股对应19年的低PE也使得这部分个股迎来了中长期配置的窗口期。短期投资建议方面，建议关注本身仿制药存量业务较少、前期受事件情绪影响跌幅较大的行业优质个股。从明年投资策略角度出发，建议结合半年报及三季报情况，建议适当关注前期跌幅较大、业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股，适当关注短期不受带量采购等政策影响的部分高景气度细分领域（高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等）。
相关风险提示：短期受政策不确定因素影响，医药板块继续调整的风险、相关个股业绩不达预期的风险、在研品种研发失败的风险
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