基础化工行业2018年12月份第4期周报：原油价格向下调整空间有限，继续推荐精细化工板块

主要化工产品涨跌情况：

涨幅居前：煤焦油（山西，20.93%），丙烯酸（浙江卫星，8.14%），丙烯（中国到岸价，7.49%），MTBE（山东，6.52%），环氧丙烷（华东，5.76%）

跌幅居前：天然气（NYMEX期货，-13.12%），原油（WTI，-12.74%），纯苯(华东，-12.50%)，原油(布伦特，-11.55%)，重交沥青（华东，-9.23%）。

近期东兴化工主要观点：

原油价格创一年新低，向下调整空间不大。虽然月初OPEC+达成在10月份产量基础上减产120万桶/日协议，但是伊朗、委内瑞拉、利比亚等国产量不确定性大，市场信心不足。同时年底诸多经济数据都传递出对于明年全球经济形势的悲观预期，全球汽车销量出现下跌，明年全球石油需求预计将会减弱。但是我们认为油价如果继续下跌，沙特和俄罗斯的减产执行压力将会增大；并且在当前油价位置下美国页岩油边际成本将对油价形成支撑，原油价格向下调整空间不大。同时2019年风险事件仍较多，不排除布伦特原油价格再次上涨至70美元/桶上方。油价在中高位震荡上行将利于炼化项目盈利，推荐新项目投产带来业绩增长的民营炼化龙头恒力股份和C3产业链一体化龙头卫星石化。

继续推荐布局精细化工板块。自2018年三季度起，精细化工板块的净利润同比增速已经超过化工原料板块，且在化工原料板块利润增速下行的同时，精细化工板块的利润增速反而有所上升，说明了由于原材料价格快速上涨导致精细化工板块利润分配水平被短期压缩的情况已经出现显著改善。我们预计此趋势在后供给侧改革的2019年表现的将会更加明显，即产业链中的利润将更多地向精细化工板块分配。我们认为技术研发能力和产品的不可替代性是精细化工企业的核心竞争力。继续重点推荐中旗股份、广信股份、利安隆、百傲化学、浙江龙盛等。

上周市场回顾：

上周申万化工指数跌3.26%，同期上证指数跌2.99%。细分板块涨幅居前的为：氨纶（2.28），磷化工及磷酸盐（-0.10%），粘胶（-0.42%），纺织化学用品（-1.31%），其他橡胶制品（-1.45%）。

东兴化工组合上周跌2.51%，相比行业指数高1.14个百分点。

本周推荐股票组合：

浙江龙盛（25%）、中旗股份（25%）、新洋丰（25%）、卫星石化（25%）。

风险提示：环保力度低于预期，下游需求低于预期。
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