有色金属周报：弱美元+稳增长，金属需求有望回暖

本周核心观点

上周美元指数96.95（-0.50%），基本金属涨跌互现，两市锡价继续微幅收涨，上期所锌价周涨1.25%领涨，LME铜价周跌2.50%领跌。小金属方面，镁价续跌0.82%至1.86万元/吨。钴价续跌2.67%至36.5万元/吨。镝铁下跌1.61%至122.0万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周涨1.43%至1259.1美元/盎司。

消息面上，美联储宣布将利率上调25个基点至2.25%～2.5%水平，且预计2019年加息2次，少于此前3次预测。美联储关于经济增长预期以及加息次数均有所缓和，市场预期美元走强趋势有望弱化，大宗商品迎来较好的外围货币环境。12月19至21日中央经济工作会议在北京举行，会议指出宏观政策要强化逆周期调节，强调将推动更大规模的减税降费。结合近期各地陆续放松的地产政策，我们预计随着稳增长相关的对冲措施出台，国内经济有望企稳，带动金属需求回暖。

行业方面，近期有色金属工业协会在南宁召开国内电解铝骨干企业座谈会，宣布鉴于当前铝价与成本倒挂，行业亏损明显，相关企业拟将再减产80万吨电解铝产能。我们预期随着国内社会库存去化，以及氧化铝等原辅料价格回落，铝企亏损有望缓解，但电解铝投资机会仍需密切关注吨铝净利拐点。

行业配置上，我们建议三条主线：1、看好铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会；2、精矿宽松预期带来的锌冶炼环节利润改善机会；3、上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。

推荐组合

核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份。

上周行情回顾

上周沪深300指数收报3165.91，周涨幅-0.49%。有色金属指数收报2545.47，周涨幅-2.32%。

上周有色金属各版块，涨幅前三名：黄金（-0.13%）、铅锌（-1.54%）、其他稀有小金属（-2.22%），涨幅后三名：金属新材料（-3.81%）、锂（-3.85%）、稀土（-4.31%）。

风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。
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