匿名人员
2019-2-23 23:58
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市场及板块走势回顾
上周传媒板块指数下跌 3.20%，上证综指下跌 0.89%，深证成指下跌 1.33%，创业板指下跌 1.56% 。板块涨幅前三：平治信息（+10.01% ）、电魂网络（+6.98%）、中原传媒（+6.50%）；板块跌幅前三：三七互娱（-15.71%）、美盛文化（-14.38%）、ST 中南（-12.89%）。
12 月传媒板指下跌 4.25%，上证综指下跌 3.64%，深证成指下跌 5.75%，创业板指下跌 5.93%。虽板块整体受大盘拖累，但 11 月起我们周报力推的游戏板块受版号预期落地利好推动持续强劲，估值修复持续兑现，我们周报及深度持续推荐的版号放开预期下内容弹性品种【游族网络（+17.88%）、完美世界（+15.46%）】以及周报提示阅读头部【平治信息（+16.04%）】领涨板块。
2018 年传媒板指下跌 38.29%，弱于上证综指（-24.59%）、深证成指（-34.42%）和创业板指（-28.65%）， 但年底表现相对成长股板块已经体现超额收益，最后板块全年跌幅倒数第四。板块跌幅前 15 只股票跌幅均在 60%以上，我们关注的 122 只股票中仅 6 股上涨，其中包括周报持续提示的阅读头部公司【平治信息（+41.32%）】、 A 股稀缺平台类公司【芒果超媒（+24.13%）】、版权保护长期受益的【视觉中国（+19.77% ）】、互联网独角兽【东方财富（+12.28%）】。
本周观点： 年底传媒板块政策等底部信号频现，经过三年下跌后估值也具备安全边际，建议 19 年继续重点关注传媒板块尤其是伴随政策利空出尽的拐点把握投资价值。 12 月 25 日发布的文化企业发展重要文件，验证我们对于行业政策监管最悲观预期已经逐渐转变的判断。11 月起我们强调游戏板块估值修复机会， 12 月 24 日发布游戏行业深度强化政策底部可见的观点，而12 月 29 日首批游戏版号发放超市场预期，符合我们预期。一季度我们建议持续推荐【游族、完美、凯撒】等头部游戏提交审核较早的内容弹性品种，以及政策支持出海受益【宝通】、提醒关注前期受股东减持及商誉问题影响情绪导致超跌的【三七】等。推荐电影板块春节档修复机会，持续推荐【万达、横店（上周深度报告推荐）】，以及建议关注稀缺龙头【芒果（财税优惠延续具备弹性、华为深度合作） 、视觉中国、东财】等。
关注领域及个股
1）游戏板块，关注 12 月 29 日版号正常化后各公司头部内容上线预期及 19年业绩修复增长，龙头【游族网络、完美世界】，弹性标的首推【凯撒文化】、出海受益【宝通科技】及关注超跌【三七互娱】、其他头部【世纪华通（公告盛大注入）、吉比特，腾讯、网易】等；2）电影板块，1 月虽然基数高有压力，但重点结合后续二月春节档，建议关注民营龙头【万达、横店】，内容方【光线、北文】、形式上一并受益的国企【中影】等；3）互联网独角兽【东财】，和券商板块共振，根据市场走势把握； 4）内容板块，密切关注影视补税对行业影响力度，维持关注 A 股稀缺平台类公司【芒果超媒】，以及电视剧制作公司【华策、慈文】等；5）营销板块，龙头【分众】长期不悲观但短期需要观察经济走势，建议关注超跌【思美（2.5~5 亿回购，剥离爱德康赛股权降低商誉风险）、华扬、蓝标】；6）国企板块，5G 大逻辑及国网成立方向正确，可关注后续进展，如【广电网络、歌华、华数】等；此外，低估值、高分红、现金储备丰富的出版板块亦可关注；7）阅读板块，整治微信公众号短期影响不利，长期版权保护有利头部公司市占率的提高【阅文、平治、掌阅】，平治引入战略股东后迎来大的拐点；8）其他领域，版权保护长期受益的【视觉中国】及体育个股。
风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速下滑，文化内容监管趋严，商誉减值风险。
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