匿名人员
2019-2-23 23:58
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事件：为进一步规范市场秩序，提升行业发展质量，十二部委联合发布《关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》。
部门更多元、环节更全面、督察惩罚更完善。自2011年以来国内稀土供给端政策成为影响供需关系和行业预期的主要因素，主要包括行业规范、发展战略、进出口配额关税的设立和取消、稀土矿产和冶炼分离总量控制计划、国家储备和商业储备、联合督察和环保核查等。此次通知的不同之处我们认为主要有三点：第一、部门更多元。由工信部、发改委、公安部、财政部、自然资源部、生态环境部、商务部、应急管理部、国资委、海关总署、税务总局、国家市场监督管理总局联合发布，涉及十二部门远超过以往政策，部委协调机制有望最大限度地落实。第二，环节更全面。通知中确保稀土资源有序开采，严格落实开采和冶炼分离计划、规范资源综合利用企业、强化产品流通监管，涉及到开采、分离、贸易、综合利用、进出口等产业链的各个环节，对于重点环节的管理更加全面，尤其是综合利用的督察有望多角度规范稀土材料的流通。第三，督察惩罚更完善。通知中强调建立联合督查机制、加大处罚力度。实质性的处罚落地是标志着“游击”式管理向实质性管理的重要标志之一，年度专项督察有望平稳政策预期、加强管理连贯性。
国内供给结构有望不断优化，海外供给可控。2018年国内稀土总量控制计划开采矿产品12万吨，冶炼分离产品11.5万吨，出现了四年以来首次增长，反应私挖盗采、非法稀土矿产品在以往政策组合拳的作用下得到了一定程度的抑制。此次通知确定每年针对地方政府、稀土集团落实整顿要求情况组织1次专项督查，在政策平稳预期下，更大程度的加大合规环保供给占比。2018年以来由于国内环保核查以东盟为主要来源的进口原料给予了大量补充，考虑进口受阻风险和海外主要稀土生产企业放量可控，我们认为国内市场受政策影响的供给对于价格的趋势影响将起到更大的作用。
需求不必过分担忧，细分领域有望维持较高复合增速。稀土下游应用领域众多，包含催化剂、荧光抛光粉、储氢材料、冶金、磁材等，其中磁材领域占比最高，复合增长率最快。根据工信部数据2018年1-10月受益于新能源汽车、节能家电、工业机器人等领域的快速发展，稀土永磁材料行业仍然保持了平稳增长，中高端产品占比接近60%。其中，烧结钕铁硼毛坯产量12.95万吨，同比增长5%。此次通知中同样强调，支持稀土高端应用和智能化项目，促进材料制造商从研发环节开始介入，扩大上下游协同作用。伴随新能源汽车和智能制造的扩大，下游新兴领域需求不必过分悲观。
全球影响力依然强势，战略资源品种价格上涨可期。向好情绪先行，重视稀土板块弹性。全球范围来看，中国稀土供给占比达到80%以上，从资源品种、储量和下游市场上仍然保有绝对优势地位。我们持续强调，国内在政策组合拳有效改善供给，新能源汽车和风电等磁材需求快速增长的背景下，低迷的市场情绪有望率先得到缓解，随着实质性供给端收缩，供需关系有望边际改善。关注盛和资源（全产业链估值角度）；五矿稀土、广晟有色（中重稀土产品结构改善）；北方稀土（轻稀土弹性龙头）、厦门钨业（业务占比较小）。
风险提示：行业整顿不及预期，原料进口大幅超预期，需求大幅不及预期
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