交通运输周报2019年第1期：南航受卡航举牌，大兴机场时刻出炉

北京二机场时刻方案出炉，转场速度高于预期。民航局发布《北京大兴国际机场转场投运及“一市两场”航班时刻资源配置方案》和《北京“一市两场”转场投运期资源协调方案》，根据方案大兴机场将在2021年和2025年分别实现旅客吞吐量4500万人次、7200万人次的建设投运目标，首都国际机场实现旅客吞吐量8200万人次的工作目标。南航、东航等转至大兴机场，国航、海航等留守首都机场，其余国内客运航空公司可任选一场运行，自2019年冬航季至2021年冬航季，用5个航季的时间完成全部转场投运工作，且对按要求转场的航空公司优先给予时刻结构调整和新增时刻配比奖励，鼓励尽快转场，转场速度高于此前市场预期。我们认为，本次转场方案将有效缓解当前北京市场时刻紧张问题，利于缓解拥堵、提质增效。对上市航司而言，南航、东航转至新机场后初期存在价格竞争可能，短期会面临北京市场座收下滑风险，而长期有望扩大在北京份额占比，利于打入首都市场；国航留守首都机场，短期不受新机场培育期票价下滑影响，但长期看或会丧失对北京市场的绝对主导权；对春秋、吉祥而言，过去进入首都机场难度较大，新机场投入运营后北京时刻增量空间打开，利于公司进入北京市场并逐步布局。

南航受卡塔尔航空举牌，产业并购价值凸显。南航发布公告称，卡塔尔航空为了增强自身运营能力和航空网络连接，通过二级市场购买的方式增持公司股票，当前持股比例已达A股3.51%，H股1.49%，该行为构成举牌。我们认为，航空行业是重资产资本密集型行业，表内资产大多为飞机等优质资产，且存在大量品牌、航线、时刻等无形资产或表外资产，高重置成本带来丰厚的产业并购价值。此前南方航空发布公告，拟自2019年起不再续签天合联盟成员协议，本次继美航入股南航后再受寰宇一家航司青睐，建议持续关注公司未来联盟归属。

风险提示：贸易战传导致使宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。
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