匿名人员
2019-2-23 23:58
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事件：
2019年1月8日晚，国家发改委副主任宁吉喆表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。此外，今年还要实施第二批外商投资重大项目，包括新能源汽车、新能源电池等。
点评：
多因素导致2018年汽车消费疲软，2019年预期不容乐观。根据中汽协数据，2018年1-11月汽车累计销量2542万辆，同比下降约1.65%，其中9、10、11月单月同比下降约12%、12%、14%，跌幅较大。受宏观经济担忧、财富受损等影响，乘用车2018年1-11月销量约2148万辆，同比下降2.77%，11月单月同比下降达16%，疲态尽显。由于进口车关税下调等因素影响，国内车市竞争加剧，叠加库存高企，需求不景气，企业主动去库存，终端降价促销，车企盈利下降。进一步向零部件传导，零部件盈利能力下降。由于Q4汽车销量低迷，跌幅超过10%，部分上市公司业绩不达预期概率大。对于2019年市场普遍预期较为低迷，预计2019年汽车销量微跌或微增。从强势车企2019年目标来看，整体较为悲观。吉利汽车2019年销量目标为151万辆，基本与2018年（同比20%）持平；广汽集团2019年销量目标为同比增长8%，2018年销量同比增长7.34%；一汽大众2019年销量目标同比下降约3%。
内忧外患、稳增长背景下，出台政策刺激汽车消费成必要。中国宏观经济外部面临贸易战的冲击，2019年出口增长预期下降，内部面临去杠杆的阵痛，消费不景气。在此背景下，为了稳增长，新基建投资加码，特高压等建设政策陆续出台。汽车行业属于大产业，对宏观经济的影响也较大，2018年前三季度，申万汽车营收约1.94万亿元，占全部A股的6%，比重较大。若出台刺激政策，加强对汽车消费，有利于促进经济增长同时，也有利于降低行业库存，重让企业走向正常盈利轨道。但长期来看，汽车刺激政策对于汽车长期空间影响不大，长期空间是由人口密度、经济水平等因素决定，刺激政策更多的是改变消费节奏，未来空间提前释放。
以开放的心态拥抱未来，成就更有竞争力的企业。以市场换技术，引进外资，成立合资车企，发展到今天，中国汽车整体上大而不强，自主品牌仍然难以向上突破，但不可否认，中国目前诞生了吉利、比亚迪等优秀民营企业。2018年中国取消了专用车、新能源车外资股比限制，并计划于2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制。无疑对国内品牌来讲，将受到外资的冲击，但对外资逐渐放开，有利于培育更有竞争力的自主品牌，适者生存。外资进入中国，预计更多将围绕新能源车布局，竞争加剧，但中国企业具有先发优势，产业链配套完善。我们认为，外资进入中国，电池材料包括正极、负极、电解液等将本土化采购，有利于我国中游产业发展。
投资建议：关注小排量整车龙头、电池中游环节。虽然暂时无法得知政策刺激方式、力度，但我们预计政策偏向于刺激小排量、节能环保车型消费，建议关注小排量整车龙头上汽集团、新能源车龙头比亚迪等。此外，外资放开，对电池中游来讲利好，中国目前已经有优秀的企业比如当升科技、新宙邦等进入全球供应链体系，有望深度受益，推荐新宙邦、当升科技等。
风险提示：汽车消费不及预期；新能源车推广不及预期；竞争加剧；电解液价格下跌，高镍需求不佳等。
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