建材行业2019年投资策略：跟随大政策，落子优质区

基建触底反弹，固定资产投资企稳

针对基建投资失速过快的问题，2018年下半年政府出台多项托底举措。基建将很有可能2019年成为维稳经济的重要手段。2019年随着去杠杆转向稳杠杆，基建投资增速有望反弹，带动整体投资筑底回升。

房地产投资中低速增长，政策相对友好

2018房地产整体坚持“房住不炒”的总基调，但由于经济下行压力加大，部分地区、部分政策出现松动。预计2019年政策环境将有所改善。2019年全国房地产市场将呈现“新开工、投资中低速增长”的特点。

供给端边际放松概率较大

2018年水泥行业充分享受了供给侧结构性改革带来的红利。但行业在高盈利情况下，越来越多的置换产能方案试图突破政策限制。错峰生产也面临超低排放课豁免停产的挑战。据中国水泥协会初步统计，预计2019年仍将会有2500万吨左右产能新点火。

需求端:区域差异大，关注协同发展和补短板投资承接地

伴随经济进入新时期，我国水泥行业整体上从高速增长期转入平台发展期，我们预计2019年水泥产量21.8亿吨，同比基本持平。2019年政策对于基建补短板主要偏向中西部地区和区域协同发展区域。我们预计中西部地区以及京津冀，长三角，粤港澳大湾区的水泥需求将在投资拉动下优于其他区域，在相关区域内有产能分布的水泥企业将显著受益。

区域价格差拉大，关注低价区的价格恢复机会

2018年水泥价格大幅上扬，创历史新高。六大区间最大差价达到153元/吨，价差较2017年的130.4元/吨扩大22.6元/吨。关注低价区的价格恢复带来投资机会。

投资建议

基建投资反弹是建材行业2019年投资博弈的重点，投资思路上跟随大政策，落子优区域，关注全国产能布局以及在投资重点加码区有竞争优势标的。给予行业中性评级，推荐海螺水泥(600585)、冀东水泥(000401)、华新水泥(600801)和塔牌集团(002233)。

风险提示

1、基建投资不达预期；2、PPP政策落地不达预期；3、行业去产能进程不达预期；4、原材料价格大幅上涨
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