匿名人员
2019-2-23 23:58
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本周观点：冀东金隅水泥重组方案落地，重点关注今年京津冀水泥需求。本周，龙头水泥企业相继公布2018年业绩预告，海螺水泥同比增长80%-100%，冀东水泥同比增长188%-204%，华新水泥同比139%-159%。冀东水泥同时公布与金隅水泥资产重组计划：为了完全解决同业竞争聚焦水泥业务，金隅集团以所持有的赞皇金隅水泥有限公司等7家公司的股权出资，冀东水泥以所持有的临澧冀东水泥有限公司等5家公司的股权及24.82亿元现金出资，双方共同向合资公司增资，同时冀东水泥以15.37亿元现金向金隅集团购买其所持有的左权金隅水泥有限公司等7家公司的股权，完成所有水泥业务整合。我们认为金隅冀东水泥业务重组方案落定，前期受托管的部分金隅水泥企业将正式纳入公司管理体系，冀东金隅同业竞争问题有望得到有效解决，冀东水泥在京津冀产能占比约60%，区域控制力得到进一步巩固，区域水泥价格控制力提升，也为后期区域整合做好铺垫。今年是京津冀协同发展五周年，京津冀协同发展进入了攻坚克难的关键阶段。雄安新区和北京城市副中心也从顶层设计阶段转向了实质性的开工建设阶段，京津冀水泥需求有望稳步增长。2019年淡季水泥价格下跌幅度好于18年年初，较高的价格起点有望为19年的水泥市场开个好头，加上水泥经过多年冬季错峰生产，经验丰富，自律停产有望对冲一部分需求下滑，继续推荐龙头海螺水泥、冀东水泥，关注华南龙头塔牌，西北祁连山、天山股份，港股华润水泥、中国建材等。
1月9日、10日，西藏自治区两会成功召开，成为全国最早召开升级两会的省份，其余省区市将在接下来的一个月内陆续召开本省份两会。西藏自治区报告明确指出2019年全面推进拉林铁路建设，确保拉日高等级公路全线开工，加快实施沿边公路网建设。我们认为各省两会政府报告有望结合各省实际情况，落实2018年12月中央经济会议精神，加大基础设施补短板力度，基建补短板仍为对冲经济下行的重要发力方向。
建议继续关注被低估的复合材料龙头：中材科技。我们认为公司的经营前景向好，核心驱动因素为公司主要业务板块的发展趋势整体向好，其中玻璃纤维业务公司具备较好的销量弹性，同时旧产线的技改扩产也将带来可观的成本下降空间；风电叶片业务在2019年风电装机前景较好的前景下公司作为行业龙头有望受益；锂电隔膜业务方面公司即将结束净投入期，生产效率的提升和客户订单的拓展助力公司锂电隔膜业务的边际改善，此外，公司目前估值水平整体处于历史低位。
密切关注地产政策边际变动，家装建材景气有望回升。建筑及装潢材料商品零售额连续5个月增速环比改善。未来竣工面积增速改善及各地房产销售政策变动有望提振板块预期，继续关注石膏板龙头北新建材，以及近期油价下降成本端压力预期减缓的防水涂料、塑料管材行业龙头东方雨虹、伟星新材，受益全装修趋势的卫陶龙头帝欧家居等。
一周市场表现：本周申万建材指数上涨3.61%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨4.24%，玻璃制造上涨2.23%，耐火材料上涨3.25%，管材上涨5.3%，玻纤上涨0.65%，同期上证指数上涨1.55%。
建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅为0.9%。价格下跌区域主要是内蒙、安徽、浙江沿海、重庆和贵州等地，幅度10-60元/吨。1月中上旬，随着下游需求进入淡季以及雨雪天气影响，各地企业发货量继续下降，不同地区环比减少10%-20%。预计后期需求将会继续季节性减弱，水泥价格维持跌势为主。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价1599元，环比上周上涨-6元，同比去年上涨-68元。周末浮法玻璃产能利用率为69.59%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-0.48%。玻纤全国均价4816.67元/吨，环比上周保持一致，同比去年下跌63.33元/吨。能源和原材料：环渤海动力煤(Q5500K)570元/吨，比上周上涨1元/吨，同比去年下跌8元/吨；本周pvc均价6505元/吨，环比上周下降17元/吨。本周沥青现货收盘价为3250元/吨，环比上周保持一致，比去年价格增加300元/吨。
风险提示：水泥价格大幅下滑基建投资不及预期
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