匿名人员
2019-2-23 23:58
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行业核心观点：
上周市场在政策面支持及市场风险偏好提升影响下，继续保持反弹态势，而医药板块整体表现不尽人意主要还是受当下行业政策影响，市场普遍对带量采购政策对药品类企业未来经营业绩及估值影响担忧较多。但考虑到下游稳健增长的医疗刚性需求、同时考虑到一致性评价整体进度对于带量采购政策的关联影响，尽管短期政策在心理及预期层面的冲击较大，实际上带量采购对于仿制药行业及公司的经营影响将是长期性、渐进性的变化过程。未来仍将有一部分龙头企业受益于政策端带来的行业洗牌，凭借成本管理优势及丰富产品线，有望获得更大的市场份额空间。从2019年全年度投资策略角度出发，建议规避带量采购政策影响的细分领域，同时结合半年报及三季报情况，推荐关注创新药&外包产业链、自主消费品种及医疗器械等子板块领域。短期投资建议方面，建议关注本身仿制药存量业务较少、前期受事件情绪影响跌幅较大的行业优质个股。
投资要点：
一周行业要闻：
1.卫健委：部署2019年卫生健康改革十大重点任务
2.君实生物：PD-1产品定价公布
3.卫健委：2019年全国医疗管理工作会议在京召开
医药上市公司公告：
1.上海医药：关于氢氯噻嗪片首家通过仿制药一致性评价的公告
2.华东医药：关于环孢素软胶囊首家通过仿制药一致性评价的公告
3.恒瑞医药：关于获得药物上市许可的公告
本周市场行业回顾及投资策略
市场方面：上周市场整体表现较好，几大指数迎来普涨，通讯、电器、家电等板块涨幅靠前。近期市场保持反弹的主要因素仍是政策端的利好刺激，包括全面降准、减税降费等，同时中美贸易谈判进展顺利等消息也在一定程度上提升市场风险偏好。从影响市场走势的三个核心因素来看：市场无风险利率方面，十年期国债期货持续上行，无风险利率继续下降。短期全面降准之后，市场资金面有望继续边际宽松，这将有利于市场反弹。市场风险偏好方面，短期人民币大幅反弹，中美贸易摩擦缓解等都将刺激市场风险偏好。经济基本面方面，短期经济增速下行预期依旧没有改变，投资者预期的扭转仍需要前瞻经济数据（M1、社融等）企稳或者大规模减税政策的出台。经济增速下行的预期将压制A股反弹的空间。整体来看，市场资金面和情绪面的好转将带动市场反弹，经济基本面决定反弹的高度有限，短期市场将朝着区间波动的上沿运行。从中期来看：当前压制股票市场表现的主要因素是经济增速快速回落的风险。社融增速企稳、减税降费的重大政策出台（尤其是增值税）等事件都会影响投资者对经济增速企稳时间点和经济增速回落速率的判断，因此市场走出底部区域仍需一段时间及催化因素。
医药行业方面：近期，国内首个PD-1产品上市的企业君实公布了产品市场价格，考虑到赠药因素，其整体治疗费用较同类进口产品有大幅下降。我们认为，作为Me-too/Me-Bettter品种的相关国产创新药，随着未来市场竞争日益激烈化，相关产品的综合竞争能力将日益突出（疗效、学术推广、定价等）。同时国产性价比较高的国产品种陆续上市，也将极大提高国内患者对于相关药品的可及性，叠加考虑后续经价格谈判进入医保的可能性，相关品种市场放量速度则有望进一步加快。创新药作为医药板块中最具成长性及确定性的细分领域，同时不受行业当下部分政策影响，建议密切关注长期聚焦创新药研发的头部企业个股。
上周市场在政策面支持及市场风险偏好提升影响下，继续保持反弹态势，而医药板块整体表现不尽人意主要还是受当下行业政策影响，市场普遍对带量采购政策对药品类企业未来经营业绩及估值影响担忧较多。但考虑到下游稳健增长的医疗刚性需求、同时考虑到一致性评价整体进度对于带量采购政策的关联影响，尽管短期政策在心理及预期层面的冲击较大，实际上带量采购对于仿制药行业及公司的经营影响将是长期性、渐进性的变化过程。未来仍将有一部分龙头企业受益于政策端带来的行业洗牌，凭借成本管理优势及丰富产品线，有望获得更大的市场份额空间。从2019年全年度投资策略角度出发，建议规避带量采购政策影响的细分领域，同时结合半年报及三季报情况，推荐关注创新药&外包产业链、自主消费品种及医疗器械等子板块领域。短期投资建议方面，建议关注本身仿制药存量业务较少、前期受事件情绪影响跌幅较大的行业优质个股。
相关风险提示：短期受政策不确定因素影响，医药板块继续调整的风险、相关个股业绩不达预期的风险、在研品种研发失败的风险
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