国防军工行业：航空工业18年业绩同比增长10.3%，关注19年科研生产和深化改革新进展

事件： 1 月 22 日，中国航空工业集团召开 2019 年工作会议，会议总结回顾了2018 年的各项工作，研究部署 2019 年目标任务与重点工作，航空工业党组进一步制定了新时代的集团发展战略。

核心观点

航空工业集团圆满完成 2018 年国务院国资委考核指标。 2018 年，航空工业全年实现利润 182.5 亿元，同比增长 10.3%，并超额完成 18 年初制定的 181亿目标。集团全年交付民机 467 架，同比增长 11.5%；转包生产和国际合作收入 19.4 亿美元，同比增长 10.2%。并获省部级以上奖励共 86 项，一级行业学会奖 18 项，专利申请 10007 项，其中发明专利 7400 项，连续 5 年保持央企前四。

2018 年集团军民融合战略持续深化，实现多维推进。从顶层规划看，集团发布《航空工业军民融合发展行动纲要》并设立军民融合发展基金；从产品研制看， AG600 成功实现水上首飞、 MA700 进入全面试制阶段、 AC352 基本具备适航条款试飞条件，先进重型直升机开展前期研究和关键技术攻关。

2018 年集团在深化改革领域点面共进，多路攻坚取得较多成果。 1）改革试点取得突破：通飞公司、中航国际、机载公司 3 家单位进入国企改革“双百”名单，合肥江航在国家首批混改试点中率先完成； 2）资本运作助推发展：中航沈飞、深天马、中航国际完成重大资产重组，直升机重组项目启动； 3）产业结构不断优化：持续瘦身健体，同时“三供一业”完成分离移交正式协议签订； 4）强化激励激发活力： 48 家单位实施股权和分红激励，激励骨干员工达 1.3 万人，首次批复 4 家单位试行职业经理人制度。

集团进一步制定新时代发展战略，关注 2019 年科研生产和深化改革新进展。航空工业党组进一步制定了新时代集团发展战略，强调全面推进“一心、两融、三力、五化”，瞄准企业经营和科研生产两大目标，坚决打好“军品任务、军民融合、夯实基础、瘦身健体”四大攻坚战，重点推动八个方面工作。科研生产方面，集团将全域拓展军民品业务，聚焦“三同三高”拓展实业主业发展空间；深化改革方面，集团将深入推进“ 1+N”综合性改革和产业结构优化调整，同时 18 年底集团被确认为第三批国有资本投资公司试点，建议关注后续改革进展。我们认为 2019 年航空工业有望在业务拓展、管理规范、体系创新、产业结构调整等各领域进一步推进，并持续提高经营质量和盈利水平。

投资建议与投资标的

集团军民品交付顺利进行，公司盈利水平稳步提升，另外随着瘦身健体、员工激励等措施的不断推进，集团经营质量有望提升下属上市公司有望受益，建议关注：中直股份(600038，增持)、中航沈飞(600760，未评级)、中航光电(002179，增持)、中航机电(002013，买入)、中航电测(300114，增持)、中航电子(600372，未评级)等。风险提示

各机型交付不及预期，改革进度不及预期。
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