匿名人员
2019-2-23 23:57
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引言：1960 年，世界出现第一束激光；1972 年，第一台工业用激光切割机诞生；1985 年，第一台光纤激光器研制成功；20 世纪 90 年代，激光焊接设备功率升至 20kW； 2003 年，千瓦级碟片激光器成功应用于材料加工。短短 50 多年，激光已悄然改变我们的世界。当下智能制造崛起背景下中美贸易风波让国人认识到中国“制造基因”后天劣势，国之大在于器之强，看好激光行业迎来成长和投资机会。
未来产业升级最确定赛道， “中国制造”之重器。激光被称为"最快的刀”、“最准的尺”、“最亮的光”，其主要优点如方向性强、单色性好、高亮度和高时空相干性；而激光器则是激光发生的器件，其中按照增益介质、功率、脉冲宽度分类不一，如增益介质有固体、光纤、半导体、气体等。激光设备是制造业未来最重要之“器”，以电子行业为例， 创新大周期刚开始启动，终端厂商创新压力趋强，处于“设备-部件-模组-终端”链条最上游，激光行业具有更高产业地位，引领行业变革。
下游应用广泛，激光器近 800 亿规模的成长盛宴。根据 Laser Markets Research 数据 2017 年全球激光器收入规模 123 亿美元约 800 亿元规模，应用领域主要为 42%的材料加工、34%的通信与光存储、医疗美容&科研军工&仪器传感各占 7%，我们重点关注近年来技术创新带来的新应用：
1. 智能手机创新带来持续增量需求。高端智能机全面升级，中小功率激光业务腾飞。苹果正引领新一轮高端智能机升级周期，安卓阵营的快速追赶，高端激光及配套自动化设备从苹果延伸到非苹果的空间逐渐打开。激光行业公司将极大受益于消费电子制造升级带来的激光及自动化设备升级大机遇：OLED、双摄、防水、全面屏等科技创新加速渗透，激光新需求层出不穷，“全面屏+OLED+FPC+双摄+ 3D 玻璃”等创新有望对激光的高精度、高效率加工带来强劲需求——以 OLED三大制程为例，未来三年投资 3400 多亿，激光设备年化至少 35 亿，国外 COHR 主要受益 OLED 薄膜制造对准分子激光需求 2017 年营收114 亿，增长大增 101%。
2. 工业制造崛起，拉动大功率激光器需求。 依靠精密性和坚固性的特点，大功率激光设备较传统常见技术具有诸多优势，高功率的激光切割在适合材料类型、切割精度、边缘质量方面都明显优于等离子切割和火焰切割，有望取代冲床成为主流切割设备。激光焊接也将代替传统生产方式，成为未来制造最重要的成型方式。就大功率激光切割业务来看，据中国产业信息估计，到 2020 年，我国高功率激光切割机的需求量在 10000 台左右，若以每台 200 万元的价格计算，市场空间将达到 200 亿元。对标海外巨头的大功率业务占比，国内公司空间广阔。
3. 动力电池带来稳定高增速。随着全球电动汽车的繁荣，动力电池需求量也随之逐渐增长。 动力电池一直是新能源汽车的心脏，在前端制片、中端焊接以及后端 PACK 高质量的焊接对动力电池质量加码，而从主流的动力电池厂商未来三年产能复合增速 30%-80%扩张，2020 年若达到 230GW，激光设备市场规模有望达 40 多亿。
4. 此外光伏电池、PCB、激光医疗、3D 打印、激光显示、激光雷达等细分领域已经爆发或即将爆发将会对激光带来持续的旺盛需求。
行业景气优选优秀公司，国内崛起已然可期。我们重点分析国外 IPG、相干公司，国内主板大族激光、福晶科技以及新三板 15 家企业财务数据（新三板上市约 30-40 家），基本上行业众数增速在 50%+，毛利率 42%+，而国内企业从市值看大族激光、华工科技、锐科激光独大，其他市值在 5-20亿规模差距明显，但我们看好国内企业在占据最大本土市场需求、政策支持、技术升级等优势背景下将实现产业和资本的双重成长。经过审慎对比与遴选，我们重点推荐下游业务均衡、具有较为深厚积累的激光设备平台类公司：大族激光，和核心技术自主可控、产研一体壁垒坚固的激光器龙头：锐科激光，以及产业趋势明确、上游核心材料类公司：福晶科技等。
三个维度找投资机会：
1. 从技术发展趋势看，光纤和半导体激光器将是未来的主流，如美国IPG、德国 Dilas，国内有锐科激光、炬光科技等企业。
2. 从应用领域看：推荐在微材料、FPC 打孔、晶圆七个等细分领域爆发所需的皮秒激光和紫外激光等，如日本的平田，国内大族激光、德龙激光、正业科技、联赢激光等企业。
3. 从产业链传递看：上游激光晶体和激光芯片值重点关注，如国内福晶科技、华光光电等企业。
风险提示：技术取代不及预期；行业竞争加剧；技术人才风险：
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