事件：
国家统计局发布7月零售行业数据：2018年7月份，社会消费品零售总额30734亿元，同比名义增长8.8%(扣除价格因素实际增长6.5%，以下除特殊说明外均为名义增长)。其中，限额以上单位消费品零售额11419亿元，增长5.7%。2018年1-7月份，社会消费品零售总额210752亿元，同比增长9.3%。其中，限额以上单位消费品零售额81125亿元，增长7.3%。
投资要点：
从整体数据来看，社零和限额增速环比继续小幅下滑，较去年同期则下滑明显。7月社零总额同比增长8.8%，增速环比下滑0.2个百分点，比去年同期下降1.6个百分点；限额以上商品零售额同比增长5.7%，增速环比下降0.7个百分点，比去年同期下降2.9个百分点。其中，7月份城镇消费品零售额26388亿元，同比增长8.6%，增速环比-0.2pct；乡村消费品零售额4345亿元，增长10.1%，增速环比-0.3pct。7月全国50家重点大型零售企业零售额同比增速-3.9%，3000家重点零售企业零售指数继续下滑至4.6。
从限额商品零售额结构来看，包括粮油食品类、饮料类、烟酒类、化妆品类、家用电器类、文化办公用品类、家具类、建筑及装潢材料类等8个品类当月增速环比和同比双双下滑；中西药品类、汽车类增速环比改善，但低于去年同期；服装鞋帽针纺织品类、日用品类、通讯器材类增速环比下滑，但高于去年同期；金银珠宝类、石油及制品类7月增速同比和环比均改善。按照细分品类占限额零售总额的比重由高到低，依次为：（1）汽车类占限额商品零售额比重为28.80%，显著高于其他品类，7月汽车类同比下滑2%，环比+5pct，比去年同期-10.1pct；（2）石油及制品类比重为15.62%，7月同比增长18.4%，环比+1.9pct，比去年同期+12.8pct；（3）粮油、食品类比重为9.98%，7月同比增长9.5%，环比-3.5pct，比去年同期-1.2pct；（4）服装鞋帽针纺织品类比重为9.02%，7月同比增长8.7%，环比-1.3pct，比去年同期+2.3pct；（5）家用电器和音像器材类比重为6.72%，7月同比增长0.6%，环比-13.7pct，比去年同期-12.5pct；（6）中西药品类比重为4.25%，7月同比增长9.9%，环比+1.4pct，比去年同期-3.1pct；（7）日用品类比重为3.87%，7月同比增长11.3%，环比-4.5pct，比去年同期+4.2pct；（8）通讯器材类比重为3.14%，7月同比增长9.6%，环比-6.5pct，比去年同期+1.7pct；（9）烟酒类比重为2.64%，7月同比增长6.3%，环比-5.1pct,比去年同期-1.3pct；（10）文化办公用品类比重为2.23%，7月同比增长1.8%，环比-1.7pct，比去年同期-9.0pct；（11）建筑及装潢材料类比重为2.06%，7月同比增长5.4%，环比-1.8pct，同比-7.7pct；（12）金银珠宝类比重为1.82%，7月同比增长8.2%，环比+0.3pct，比去年同期+5.6pct；（13）家具类比重为1.8%，7月同比增长11.1%，环比-3.9pct，比去年同期-1.3pct；（14）化妆品类比重为1.73%，7月同比增长7.8%，环比-3.7pct，比去年同期-4.9pct；（15）饮料类占比1.67%，7月同比增长6.8%，环比-5.8pct，比去年同期-5.7pct。
1-7月社零总额同比增长9.3%，低于去年同期1.1个百分点；限额以上商品零售额同比增长7.6%，低于去年同期1.2个百分点。其中，1-7月份，城镇消费品零售额180480亿元，同比增长9.1%；乡村消费品零售额30272亿元，增长10.4%。2018年1-7月份，全国网上零售额47863亿元，同比增长29.3%。其中，实物商品网上零售额36461亿元，增长29.1%，占社会消费品零售总额的比重为17.3%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长41.6%、23.9%和29.7%。
消费暂时承压，相对更看好必选消费。7月消费较低迷的数据反映出去杠杆过程中居民消费意愿较为抑制，受近期局部地区自然灾害等影响我们预计食品粮油价格将继续上涨，7月日用品和粮油食品类仍保持较高增速，推荐家家悦、永辉超市。中长期来看，零售行业仍处于整合、市场集中度缓慢向上的阶段，巨头资本推动、科技改善用户体验拉近用户距离，零售行业仍有研究价值和投资机会，维持行业推荐评级。
风险提示：中长期行业增速低于预期；高增长难以持续；推荐公司业绩不达预期。
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