匿名人员
2019-2-23 23:56
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行情回顾： 板块受负面事件影响持续下挫，个股分化
本周， 医药指数下跌 5.23%，跑输沪深 300 指数 4.10 pp，跑输创业板综指 2.91 pp， 排 24 / 28， 继续表现较差， 主要是受政策压制及部分公司负面事件的持续影响。 个股层面，涨幅较大的个股多为 Q3 业绩较好的公司。
上市公司研发进度跟踪： 华海的多奈哌齐片和赛洛多辛胶囊生产申请完成审批；恒瑞的苯磺顺阿曲库铵注射液和沙美特罗替卡松粉吸入剂、信立泰的帕罗西汀肠溶缓释片生产申请新进承办；亿帆的重组抗 CD19m-CD3抗体注射液临床申请已发件；复星的重组抗 VEGFR2 结构域 II-III 单抗、广生堂的 GST-HG161 片临床申请审批完毕。贝达药业的 CM082 片（ wAMD 适应症）正在进行 2 期临床；正大天晴的达沙替尼片正在进行BE 试验。京新的舍曲林通过一致性评价。 详见第 4、 5 章节。
行业观点： 冬天来了， 春天还会远吗？
板块已回调近 40%， 负面因素已基本消化。 医药板块自 6 月初以来经历了一系列行业性利空事件（ 3、 4 月医药制造业数据连续回落、 6 月医保局成立、 7 月“疫苗事件”发酵、 8 月药监局人士变动、 9 月带量采购等） ，医药指数相比于年中高点已回调近 40%。 我们认为，负面因素已基本消化：1） 医药工业数据：波动具有一过性，正恢复稳定； 2）“疫苗事件”：尘埃落定， 药审改革方向不变。 3）带量采购：一拖再拖，不必过于悲观。 4）医保基金：资金池相对充裕，不惧短期收入波动。 5）税务代征社保改革：总体上不增加企业负担。 期间， 利好因素正逐步积累： 1） 研发抵扣新规：研发利好加码。 2）医疗支出个税减免：医保变相扩容。 详见第 2 章节。长期看， 医药行业的业绩增长确定性和持续性均具有相对优势，目前板块PE（ TTM） 为 24.5 倍，处于历史底部区域。 我们认为， 此前系列负面因素已基本消化， 建议投资者可以乐观一点，不必再悲观。重申重点布局业绩确定性较高的公司。 目前正处三季报密集发布期， 建议重点布局业绩确定性较高的公司。此前板块及个股经历大幅回调， 展望明年，我们认为部分优质标的已进入中长期布局区间， 重点推荐恒瑞医药、爱尔眼科、益丰药房、乐普医疗、 长春高新、 安科生物。
风险提示： 医保控费加剧；药品带量采购降价加剧。
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