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2019-2-23 23:56
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行业表现
煤炭板块上周整体表现为探底后震荡盘整走势，尾盘趋势向上拉升，指数全周收盘于 2553.66 点，全周下降 0.78%，跑输沪深 300 指数 4.46 个百分点。上市公司涨跌各半，其中永泰能源停牌， 16 家收涨， 3 家收平， 16 家收跌。 ST 云维（ 600725）（ 4.61%）、金能科技（ 603113）（ 4.17%）、阳泉煤业（ 600348）（ 3.02%）、开滦股份（ 600997）（ 2.94%）涨幅居前。安泰集团（ 600408）（ -13.78%）、兖州煤业（ 600188）（ -6.83%）、 *ST 平能（ 000780）（ -6.32%）、陕西黑猫（ 601015）（ -4.59%）、云煤能源（ 600792）（ -4.49%）跌幅居前。
行业及上市公司动态
2018 年 1-9 月全国煤炭采选业实现利润 2327.5 亿元 同比增长 14.5%
中国神华 18 年前三季度净利润同比微跌 1%
1-9 月直报大型煤企原煤产量 19.2 亿吨 同比增长 5.7%
电厂库存高企 焦企保持良好盈利空间
动力煤：周内环渤海动力煤指数持平，国内外主要品种煤价整体出现不同程度的下降。 南方电厂日均煤耗整体维持在 50 万吨上下波动，当周电厂平均日耗下降至 50.34 万吨，环比下降 1.58%。目前电厂整体库存高企，电厂对即将到来的供暖需求备足库存，当周库存显著回升至 1695.84 万吨，环比上升 8.08%；煤炭库存可用天数上升 3 天至 34 天。
焦煤焦炭： 部分焦炭再迎提价， 并向上传导至部分主要焦煤品种，目前下游钢企仍然具备一定的接货意愿， 焦企保持良好的盈利空间。环保错峰限产对部分地区焦企形成影响。当周大型焦化企业开工率有所回升，中小型焦化企业开工率小幅下降。
无烟煤：无烟煤主要品种价格持平， 下游方面， 水泥、精甲醇价格整体上涨，尿素价格小幅下降。
2018 年 Q3 业绩简述
18 年前三季度，虽然经历过政策层面对煤炭价格的下行引导，但在供需、运力、库存、环保检查等多方因素影响下，动力煤和焦煤价格整体保持一个相对高位波动。火电及炼焦下游需求保持增长，量价带动上半年煤炭开采与焦炭加工子行业均表现稳步增长。 2018Q3 煤炭开采板块实现营业收入 6953 亿元，同比增加 5.67%；归母净利 746.99 亿元，同比增长 6.81%;毛利率上升至 32%；资产负债率下降至 50.20%。焦炭加工板块实现营业收入 429.26 亿元，同比增加 20.03%；归母净利 45.40 亿元，同比增长 164.92%，毛利率上升至 17.67%，整个子板块资产负债率下降至 49.32%。焦炭加工板块的营收和净利增速均显著好于煤炭开采板块，主要由于焦煤焦炭板块启动较晚， 17 年整体基数水平较低所致。但从经营效率上来看，毛利率不如煤炭开采板块。两个子板块资产负债率也呈现一个稳步下降的状态，行业整体资产结构改善。进入冬季后，环保压力加大，虽然今年放松环保全面限产的的要求，但错峰生产依旧将影响局部地区以及某些时段的供需格局。此外，供暖需求对煤炭和火电的需求都将上升，都将拉动整个市场对煤炭的需求端回暖，煤价幅度较大下跌的概率较小，煤炭板块上市公司全年业绩整体仍有较为坚实的基础。
风险提示： 宏观经济下行超预期，政策风险
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