烯烃系列专题报告之二：美国NGL储运体系详析——瓶颈在哪里？

引言：今年五月份以来，美国乙烷价格持续上涨，涨幅超过一倍，近期虽已回落，但仍然备受资本市场关注。九月份，我们在报告《美国NGL产业链——页岩新力量，烯烃革命者》中论述了NGL市场供需和成本情况。今天，作为烯烃系列报告第二篇，我们将详细剖析美国NGL储运体系。NGL储运体系如下：产地-NGL分离-NGL管输-乙烷分离-盐穴储存-乙烷管道-低温储罐-船运。

NGL分离

天然气田生产出来的天然气，分为干气（btu/cf=1100）。湿气包括甲烷（80%）、NGL（15%）以及少量杂质（5%），NGL分离指的是将湿气中NGL与甲烷分离。

NGL管输：类似页岩油气，也存在瓶颈

目前，Permian地区NGL外输管线8条，名义能力为183万桶/天，实际有效的外输能力是120万桶/天。尽管120万桶/天的实际输送能力超过了Permian地区100万桶/天的NGL产量。但是存在三个问题：1）Permian的NGL产量还在增长，2018年将超过110万桶/天，到2019年底有望超过130万桶/天；2）还存在区域上的不匹配，比如Permian地区产量增长最快的是Delaware Basin，但是这个区域的NGL外输能力却不及MidlandBasin。

盐穴储存：MB存储能力充足

Mont Belvieu（MB）位于休斯顿以东30英里，因其区位优势和地质上的优势，一直是分离装置集中的地区。MB靠近石油天然气生产区，靠近炼化工业中心即乙烷的消费地，同时也拥有全球最大的盐穴构造，盐穴在600米深的地下，为包括乙烷在内的各NGL组分提供了理想的高压储存条件。MB有许多洞库，每个存储能力可达几百万桶，总计存储能力达到2.5亿桶。

乙烷分离（fractionation）亦出现一定瓶颈

MB地区的乙烷分离，过去几年发展迅速，目前约24个分离工厂，总计200万桶/天的分离能力。五大厂商包括，Enterprise、GulfCoastFractionators、EnergyTransfer、ONEOK、Targa。目前流向MB地区的NGL接近300万桶/天，远高于该地区200万桶/天的最大分馏能力，受分馏能力限制，乙烷产量也出现了瓶颈，所以可以看到今年五月份以来乙烷价格翻了一倍，即从25美分/加仑涨到55美分/加仑，达到六年来最大值。

出口终端和船运：目前设施有限，需要新增投资

目前美国乙烷出口终端有两个，年出口能力合计31.9万桶/天。航运方面，目前全球只有6条。以全球第一艘VLEC印度为例，其航运周期如下：美国休斯顿装载货物，经由苏伊士运河至印度达赫约28天之后卸货，之后放空航次经由苏伊士运河回到休斯顿28天。

风险提示：若美国NGL产量增速不及预期的风险；乙烷分馏瓶颈短期内仍然无法解决的风险
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