建材行业周报（第四十八周）

本周观点：继续配置成长性好的玻纤/涂料及高股息率的周期品种

11 月制造业 PMI 50%，环比下滑 0.2pct，达到枯荣线临界值。原材料及产成品库存 PMI 走高，体现需求走弱情况下企业产品被动积压状况加剧。但建筑业新订单及业务活动预期 PMI 继续保持升势，我们继续维持 11/12 月基建弱复苏的判断。重点推荐需求全球化、行业成长向技术升级主导的中国巨石；家装建材中成长性最好的三棵树；周期品中高股息率的旗滨集团、塔牌集团、海螺水泥。

子行业观点

水泥：国内水泥市场需求大体平稳，供应依旧紧张。我们判断后期水泥价格再大幅上涨的可能性小，多以平稳为主。玻璃：在竣工端有望修复、冷修几率提升的预期下， 2019 年玻璃价格有望企稳回升。玻纤：近期国内玻纤受短期库存压力及企业竞争加剧影响，价格下跌。但据我们测算 18 年行业新增供给与需求基本匹配，未来行业成长有望从粗放式产能扩张向技术升级转变。家装建材：家装板块面临分化，工程市场上保持高速扩张，现金流有挑战。零售市场面临一定的销售压力，但盈利能力维持稳定。

重点公司及动态

重点推荐（ 1）成长主线：三棵树、中国巨石；（ 2）价值主线：旗滨集团、塔牌集团、海螺水泥；（ 3）消费主线：伟星新材。
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