公用事业深度研究：中国天然气增长引擎——需求篇

天然气消费增长迅速，城市燃气/工业用气/天然气发电有望成主要增长点

根据天然气发展十三五规划，2020年我国天然气在一次能源消费中占比达到10%，消费量约为3659亿方，2017年我国天然气消费量在一次能源消费中的占比仅7.3%，消费量2373亿方，2018-20年我国天然气消费复合增速有望达到15%。受益于城市化率稳步提升、煤改气政策持续落地、天然气门站价走低等多重利好作用，城市燃气、工业用气、天然气发电将成为未来中国燃气增长引擎，2016-2020年复合增速有望分别达到16%、11%、20%，将成为未来我国天然气消费的主要增长点。

登高望远：18-20年天然气消费量CAGR有望达到15%

受益于环保性等方面的优势，我国提出将天然气培育成为我国主体能源之一，消费持续高增长，根据国家统计局数据，2018年前十个月天然气销量同比+17%，考虑到今年我国天然气保供力度显著强化，我们预计今冬天然气供需格局有望较去年同期趋宽松，全年消费增速有达到16%，2018-20年CAGR有望达到15%。根据国际能源署统计，2016年我国天然气消费量在一次能源消费中的占比为6.2%，不仅低于美国（31.5%）/欧盟（23.5%）/俄罗斯（52.1%）等主要能源消费国同期水平，也远低于世界平均水平（24.1%），未来天然气消费潜力不容小觑。

精研细察：城市燃气/工业用气/天然气发电将成为未来中国燃气增长引擎

我们预计2018-20年天然气消费复合增速有望逾15%，城市燃气/工业用气/天然气发电将成为未来增长引擎。1）城市燃气：城市化+煤改气政策推动居民用气放量，经济性强化+LNG价格波动同比趋缓助推天然气汽车产销回暖，2016-20年CAGR有望达到16%；2）工业用气：气价走低+环保发力推动用气量走高，2016-20年CAGR有望达到11%；3）天然气发电：2020年规划装机容量1.1亿千瓦，天然气分布式项目经济性可观，2016-20年CAGR有望达到20%。

风险提示：天然气政策落地风险；气价趋势性走高。
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