生猪养殖重磅深度报告：母猪产能拐点显现，战略看多生猪养殖！

猪价呈现周期波动。我国猪肉价格呈现周期波动，每轮大周期内，

猪价又呈现出季节性消费的波动：春节、中秋等消费旺季来临前，带动猪价呈现季节性上涨。 2003 年以来经历约四轮大周期，目前处于周期探底阶段。

重点跟踪指标显示补栏积极性下降、淘汰量增加：

①母猪价格回落： 2018 年以来，特别是 5 月份以来，母猪价格持续回落，现在基本上已经回到历史偏底部区域—2014 年左右水平，这反映了行业内受今年猪价下跌影响，以及对未来预期的影响，补栏的积极性有大幅下降。

②定点母猪屠宰量上升：从 2018 年 2 月起淘汰母猪屠宰量出现同比大幅上升， 2 月份同比上升约 78.6%、 3 月同比上升 108.6%， 4-6 月淘汰量有 40-50%增长。 8-10 月份，受到非洲猪瘟及猪价回暖影响，淘汰量有略微下降。从定点淘汰母猪屠宰量数据来看，行业淘汰积极性有所提升。

③母猪料、仔猪料销量下滑：母猪料从 2017 年 10 月开始持续出现同比下滑， 2018 年 3 月起，仔猪料出现持续、约 20%左右同比下滑，结合母猪淘汰量上升等数据，反应行业母猪存栏大概率下滑，反映出母猪的产能拐点显现。

④干扰项—非洲猪瘟：推动产销区价格分化，疫区价格持续承压，或将加速产能出清。

母猪产能拐点显现，战略看多养殖行情。从监测的数据以及专家的调研情况来看，我们认为母猪产能的拐点已经显现，从养殖股的布局、投资角度来讲，我们认为养殖股布局的时点即是看到产能的拐点，特别是产能明显的出清力度和通道，我们战略看多养殖股的行情。

投资建议：首推牧原股份、温氏股份，其次天邦股份、正邦科技、唐人神、金新农、新希望、天康生物、大北农、海大集团等。

风险提示：生猪价格上涨不达预期、疾病风险、公司扩张不达预期
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