钢铁行业周报:限产还是不限产?

匿名人员   2019-2-23 23:54   2304   0
投资策略: 本周上证综合指数上涨 0.68%,钢铁板块上涨 2.21%。 近期钢价在急跌后逐步企稳,但期间仍出现日间间歇性暴涨暴跌。核心原因在于唐山等钢铁主产区限产政策来回偏转。实际上从 11 月以来产量及库存变化来看,目前需求情况仍较为稳定。就如我们四月份降准后判断今年基建虽然呈现大幅度下降,但房地产投资将超出市场预期,进而对冲基建下降。在总体需求持稳的情况下,供给若得到有效控制,价格将会走势强劲,就如四月之后的钢价走向。但供给一旦出现增加,则价格很难有很好表现。在需求稳定情况下,今年采暖季限产反复是造成近阶段钢价波动的核心原因。11 月 15 日之后,此前采暖季限产规划几乎没有得到执行,造成之前超高盈利水平向合理区间回归。由于工业品边际定价,价格弹性远远超出量的弹性,边际供需一点变化带来价格波动极大。而本周限产政策又出现重启,钢价日内期间出现大幅上涨。中期来看这些供给端限制性政策退出可能是方向性的,但在节奏上依然存在很大的不确定性。政策松紧节奏或带来板块的反弹机会,可以关注的标的如宝钢股份、马钢股份、方大特钢、 三钢闽光、 攀钢钒钛等;

国内钢价: 本周钢价震荡上涨。 受上周日中美在贸易问题上达成共识影响,唐山钢坯自周末到周一累计上涨超 200 元, 虽然周内限产政策反复导致期货价格企稳反弹,但在成交未有明显改善情况下, 后期现货报价逐渐归于弱势。 关于限产方面,目前有明确文件说明的是 12 月 4 日唐山市发改委下发的《 关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》, 要求钢铁企业按照最终限产产能的 80%进行扒炉限产, 具体落实情况仍需继续跟踪, 就目前公布的产量及高炉产能利用率来看,供给端并未出现明显下滑。 我们认为近期钢价反弹更多是对前期价格超跌的修复, 目前需求仍处于韧性之中, 若后期限产政策能够切实落地, 钢价有望趋势性修复上涨;

库存情况: 本周上海市场螺纹钢库存 24.02 万吨,较上周增加 1.66 万吨,热轧库存 25.58 万吨,周环比下降 0.6 万吨。从全国范围看, Mysteel 统计社会库存总量 796.57 万吨,环比减少 25.01 万吨。 本周社会库存去化速度加快, 且厂库在连续累积四周后首次出现下降, 剔除产量减少 18.74 万吨的影响, 厂库净减少 24.7 万吨, 在历年淡季非冬储情况下降幅较大。 结合终端成交数据来看, 本周钢价反弹释放了前期大跌所抑制的需求, 若后期钢价能够持续企稳甚至反弹, 库存短期可继续维持去化状态;

国际钢价: 本周国际钢价涨跌互现。 美国地区钢价企稳, 据美国钢铁协会公布, 1-10 月美国钢材累计进口 2940 万吨, 同比下降 10.6%, 成品钢进口2200 万吨, 同比下降 13.4%, 而截止 12 月 1 日止当周, 美国累计粗钢产量8752.8 万吨, 同比增长 5.7%, 对进口限制有效保护了当地钢厂的生产效益;欧洲市场钢价小幅上涨, 区域内钢价仍处于震荡调整中, 受制造业出口拖累及内需放缓影响, 钢价短期难以表现;

原材料: 本周矿价上涨。 河北地区 66%铁精粉现货价格 710 元/吨,周环比下降 10 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 498 元/吨,较上周上升5 元/吨。普氏指数( 62%) 66.95 美元/吨,周环比上升 1.5 美元/吨。 本周日均疏港量连续第五周下滑, 周环比下降 7.41 万吨至 268.82 万吨, 高炉产能利用率较上周减少 0.98 个百分点至 75.67%, 但与此同时钢厂进口铁矿石库存天数连续四周去化至 26 天, 铁矿石整体需求尚可。 近期原料价格下跌速度较快,钢厂采购意愿偏低, 但随着钢价反弹, 钢厂利润回升, 矿价也开始止跌, 同时考虑当前到港量连续下降且港口库存已降至年内新低,矿价反弹存在一定支撑;

行业盈利: 本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,周内双焦价格下滑带动原材料端小幅走低,而钢价明显反弹,行业吨钢毛利均呈上涨态势, 其中热轧卷板( 3mm)毛利上升 163 元/吨,毛利率上升至 12.51%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升 122 元/吨,毛利率上升至 1.48%;螺纹钢(20mm)毛利上升 141 元/吨,毛利率上升至 21.39%;中厚板(20mm)毛利上升 120 元/吨,毛利率上升至 8.37%;

风险提示: 宏观经济大幅下滑导致需求承压; 环保限产不及预期。
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