生物医药行业周报：带量采购改写仿制药行业逻辑，建议紧抓政策避风港

平安观点：

“4+7”带量采购预中标结果公布，降价幅度超预期，仿制药行业将迎沧海巨变。上周医药指数下跌2.16%，跑输沪深300指数2.44pp，居所有一级行业最后一位。带量采购品种降价幅度超预期，引发市场广泛担忧，2个交易日医药指数累计下跌5.81%。考虑带量采购是由深改组推动的国家意志，未来很可能全国推广，仿制药行业将迎沧海巨变。仿制药行业的制胜因素变为保证质量前提下的成本控制，企业必须依靠更新和扩充产品组合来参与仿制药市场的角逐，方能保持稳定的成长。仿制药（包括专利过期原研药）高毛利、大品种的时代一去不复返，新形势下，单个仿制药品种的市场规模和生命周期都会削弱，对单品依赖度较高的企业将面临业绩波动的风险。正应了我们在2017年中期策略报告中对行业趋势的判断，医药行业竞争态势从过去的品种竞争时代，进入到体系竞争时代，过去靠单一重磅品种打天下的模式将难以为继，企业的成长必须以靠产品梯队的迭代来实现。

投资建议：由于本次带量采购仿制药降价幅度超预期，短期内需规避仿制药投资主题，我们建议关注具备更深护城河且受带量采购影响较小的细分领域，包括创新药、高端医疗设备及耗材、口腔医疗等。创新药有面，建议关注创新储备丰富且仿制药存量销售较小的安科生物、海辰药业、科伦药业，以及CMO龙头凯莱英；高端医疗配置证放开方面，建议关注PET-CT显影剂F18药物龙头东诚药业和伽马刀龙头星普医科；口腔消费升级方面，建议关注连锁龙头通策医疗以及口腔再生材料龙头正海生物。

行业要闻荟萃：葛兰素史克51亿美元收购Tesaro，重返肿瘤领域；武田将于1月8日完成对夏尔收购，将成为亚洲首个全球十强药企；国家医保局出重拳打击骗保行为；未过一致性评价，63药企品种被暂停采购；4+7预中标结果公布。

行情回顾：上周医药板块下跌2.16%，同期沪深300指数上涨0.28%；申万一级行业中25个板块上涨，3个板块下跌，医药行业在28个行业中排名第28位。医药子行业中，医疗服务、中药、化学原料药上涨，涨幅最大的是医疗服务，上涨1.25%；生物制品、化学制剂、医药商业、化学制药、医药生物、医疗器械均下跌，跌幅最大的是化学制剂，下跌6.54%。

风险提示：1）政策风险：降价控费等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）系统风险：证券市场发生系统性风险对医药行业酌冲击。
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