匿名人员
2019-2-23 23:52
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市场回顾：上周，化工板块上涨2.03%，沪深300指数上涨0.72%，化工板块跑赢同期沪深300指数1.3个百分点。年初至今，化工板块累计下跌22.45%，沪深300指数累计下跌21.82%，化工板块跑输同期沪深300指数0.6个百分点。
海外公司行情：上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为77.64美元、59.31美元和39.51美元，动态PE分别为14.16、11.47和16.22，动态PB分别为1.73、1.25和1.38；道达尔和雪佛龙收盘价分别为54.33美元和115.49美元，动态PE分别为12.78和15.54，动态PB分别为1.23和1.44。
价格方面：根据百川资讯数据，我们跟踪的主要产品中，涨幅较大的有：天然气现货价格上涨至5.01元/百万英热单位，周涨幅11.83%；MTBE价格上涨至5475元/吨，周涨幅11.64%；丙烯价格上涨至8089元/吨，周涨幅11.59%；正丁醇价格7000元/吨，周涨幅10.24%；PTA价格6700元/吨，周涨幅7.20%。跌幅较大的有：五氧化二钒价格下跌至38.5万元/吨，周跌幅20.62%；钒铁价格下跌至34万元/吨，周跌幅17.07%；乙烯价格815元/吨，周跌幅14.66%；三氯甲烷价格3238元/吨，周跌幅11.14%；环己酮价格9466元/吨，周跌幅10.55%。
行业观点：12月7日晚间，OPEC会议上，伊拉克方面称：OPEC内部已同意减产80万桶/日，欧佩克+减产幅度为120万桶/日；协议将于2019年1月起实施，持续6个月，将于明年4月再次评估。据此我们认为油价短期触底企稳，有望小幅回升，远期来看，原油过剩风险仍然存在。石化上游板块我们推荐高盈利、高分红、低估值的中国石化（600028）。另外，近日华为CFO孟晓舟被捕事件发酵处于中美贸易战暂停的90日谈判缓冲期，再一次给我国高科技行业发出警示：核心材料和技术必须实现国产化，以免被其他国家遏制，我们继续推荐关注化工新材料行业相关标的，尤其是半导体材料标的，重点推荐光威复材（300699）、江丰电子（300666）、雅克科技（002409）和飞凯材料（300398）等。此外，进入冬季，我国多地遭遇低温天气，虽然没有去年严重的“气荒”，但天然气需求仍保持快速增长，且短期用气量骤增可能造成LNG价格上涨，我们推荐关注新奥股份（600803）。
光威复材（300699）：业绩稳步增长，军民融合的碳纤维龙头。军品业务稳定增长，T800H已实现部分型号小批量供货，后续有望成为公司军品业务重要利润增长点。民品方面，公司与维斯塔斯合作，为碳梁业务持续、稳定发展奠定基础。募投项目顺利推进，包括2000吨/年的T700S、T800S碳纤维以及20吨/年的高强高模型碳纤维M40J/M55J级碳纤维。
江丰电子（300666）：公司是高纯溅射靶材行业国内龙头，打破海外技术封锁受益进口替代趋势。公司目前产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料，是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业，已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链，公司受益于下游客户持续扩产业绩弹性大。公司近期试运行成功的钼溅射靶材坯料项目是液晶平板显示器制造中的关键核心原材料，在我国拥有广泛的应用空间。
雅克科技（002409）：布局半导体材料，收购标的并表业绩大增。公司收购科美特90.0%股权和江苏先科84.8%股权。其中科美特专注于六氟化硫、四氟化碳电子气体的生产研发和销售，江苏先科于2016年完成对于韩国UPCHEM96.28%股权的增资收购，切入半导体行业集成电路上游晶圆加工制造中所需电子特种气体前驱体原料供应链，并联合韩国Foures公司成立特种气体运输和设备公司。此外，国家集成电路产业基金入股，公司转型半导体领域布局收获认可。
飞凯材料（300398）：外延内生协同促进业绩大增。公司完成收购和成显示进入液晶显示材料领域，产能转移及进口替代市场前景广阔。子公司安庆飞凯收购长兴昆电60%股权进入半导体封装材料领域。公司以自有资金收购APEX持有的大瑞科技100%股权，进入半导体封装用锡球领域；全资子公司香港飞凯拟收购台湾利绅科技45%股权，进入半导体封装用电镀液领域。公司全面布局半导体材料化学品产业链，将受益于国内进口替代，业绩弹性扩大。
行业推荐评级及投资方向：全球经济疲软之下，化工行业的整体需求下滑。中上游供给端扩产周期开启，周期面临高点向下，因此未来化工行业的看点主要在于供需格局相对良好的细分领域和新材料领域，特别是成长性良好、需求稳定以及供给端扩产较慢的子行业，景气度依然能够持续。我们认为化工行业虽然整体呈现下行态势，但仍有结构性的机会，给予行业“中性”评级。
风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌；中美贸易战持续。
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