机械设备行业周报：专用设备制造业利润增速维持在相对高位

上周SW机械设备指数小幅上涨0.20%至979.63点，在申万28个一级行业中排名第15位，跑输沪深300指数0.72个百分点。二级子行业走势出现分化，金属制品、通用设备、专用设备指数分别上涨1.65%、0.59%、0.25%；仪器仪表、运输设备指数分别下跌1.94%、0.44%。

我国工业企业营业收入及利润总额增速下行。国家统计局数据显示，2018年1-10月，我国工业企业主营业务收入及利润总额分别同比增长9.3%、13.6%，较1-9月分别下降0.1、1.1个百分点，与2017年1-10月相比，分别下降3.1、9.7个百分点。如果从我国工业企业主营业务收入及产成品库存实际同比（剔除PPI）变化情况来看，2018年1-10月分别同比增长5.2%、5.39%，说明在宏观经济承压情况下，下游需求增长受到一定抑制，在供给侧改革背景下，产成品存货增速仍处在相对低位。

机械设备工业企业利润增速有所放缓。从收入角度观察，金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业2018年1-10月累计收入同比增速分别为9.30%、8.20%、11%、8.9%，与2017年同期相比，金属制品业、通用设备制造业、仪器仪表制造业收入增速分别下降0.2、1.6、5.7个百分点，专用设备制造业收入增速小幅上升0.40个百分点。从利润总额角度观察，2018年1-10月，金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业利润总额增速分别为5.5%、8.8%、21.1%、7.2%，同比分别下降2.3、5.8、6、17.2个百分点。整体上看，主要子行业利润增速较2017年同期有不同程度的下降。

专用设备制造业利润总额增速仍维持在较高水平。2018年1-10月，专用设备制造业营业收入及利润总额分别同比增长11%、21.1%，在各子行业中增速居前且净利润增速显著高于收入增速，行业经营质量继续改善。2018年10月，中国地区小松开工小时数为148.6，同比增长8.78%，环比增长13.35%。其中，10月单月同比增速为2018年2月以来首次转正。2018年1-10月，中国地区小松累计开工小时数为1267，同比小幅下降2.93%，但仍高于2015、2016年同期水平，维持在相对高位，反映出工程机械下游需求依然较强。2018年前三季度，工程机械板块盈利水平处于持续上升通道，在基建补短板基调下，10月基建投资增速有所企稳，有利于拉动工程机械板块景气度持续上行，建议继续关注三一重工、徐工机械、柳工及零部件龙头恒立液压。

风险提示：工程机械板块业绩复苏低于预期；贸易战引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。
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