匿名人员
2019-2-23 23:51
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本周基础化工指数区间涨幅2.69%，上证综指同期上涨0.68%。本周化工品成本方面，受OPEC+减产超预期影响，原油价格预期未来将有所反弹，但中长期我们判断美国页岩油将冲击全球原油供给，叠加目前各大经济体普遍面临压力，布油价格中枢将维持在较低水平。展望未来，我们维持四条主线进行布局：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。
周重点化工品解读
本周，欧佩克继续减产的消息提振市场，欧佩克和参与减产的非欧佩克达成联合减产协议，国际油价盘中暴涨5%后缩窄涨幅，周五(12月7日)WTI原油2019年1月期货结算价每桶52.61美元，比前一交易日上涨1.12美元，涨幅2.2%，交易区间50.6-54.22美元。化工品方面：磷矿石：四川响水槽，重庆鱼林溪两个磷矿石矿山30%车板报价560，实际成交550提前打款。因冬季现场产品供不应求，运输司机排队300米以上等待提货。矿石易涨难跌，主要是限产规模效应削弱，环保安全投入成本推动，上行又有天花板，国际磷肥的报价倒推至国内，值得留意观察。维生素A：连续降雨令莱茵河水位升高，巴斯夫路德维希港工厂的原料供应得以改善，加之个别厂家对重点客户以偏低价格少量出货，受此影响，市场观望心态增强，部分贸易商报价松动，价格在520-550元/公斤。不过国内个别VA油工厂复工时间暂不确定，部分厂家对国内供应缩减，货源偏紧对VA市场存有支撑。欧洲A（100万IU）市场价格上涨至85-90欧元/kg。丙烯：本周丙烯市场价格快速上扬，山东丙烯市场价格上涨1225元/吨，涨幅17.25%。另外，东北、华北、西北及华东地区丙烯供需面良好，市场价格也均迎来大幅调涨。本周下游工厂对原料进行大量采买，加之部分外盘货源到港，导致近期下游工厂原料库存过剩，涨后市场整体交投情况不及预期，下游买盘力度下滑明显。预计在宏观消息面不出现大幅波动前提下，丙烯市场不排除局部横盘及开始回调可能。碳酸二甲酯：近期国内碳酸二甲酯（DMC）市场受国内供给持续收缩影响，价格处于上升通道，目前国内DMC价格重心在9200~9400元/吨，较年内低点上涨幅度超过50%。展望未来，国内多套DMC装置未来一段时间内仍将处于停车状态，而需求端下游电解液等正处于消费旺季，结合供需，我们认为DMC价格中期仍处于上升通道中。
重点推荐标的及投资逻辑
（1）兴发集团（600141.SH）。公司是国内磷化工行业龙头，磷矿石和水电资源优势明显。一体化格局成为草甘膦行业少数盈利的装置之一，对应产品价格弹性大。以黄磷为基础的电子级、食品级磷酸，六偏磷酸钠，次磷酸钠，THPS等细分领域供给和需求匹配度朝利于供给端方向发展，单品贡献净利加成力度大。（2）百合花（603823.SH）。国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（3）安迪苏（600299.SH）。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共41万吨，成本全行业最低，随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升，液体蛋氨酸需求将快速增长。目前蛋氨酸价格已触底，而未来半年行业内基本没有新增产能，需求端稳定增长的情况下蛋氨酸价格或将迎来改善。此外，公司对Nutriad的收购已于今年2月完成，届时公司将依托Nutriad在水产饲料添加剂领域的优势推出水产用蛋氨酸产品，进一步拓宽市场；其他特种产品品种也将与Nutriad优势互补，增速进一步加快。（4）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）百傲化学（603360.SH）。国内工业杀菌剂细分龙头，环保规范性到位，客户关系稳定，受益国内巨大的工业杀菌剂消费市场潜力，杀菌剂产品销量保持两位数增长，此外，国内供给端已完成集中度提升，随着公司募投新增产能的落地投产，公司市占率将进一步提升。（7）华峰氨纶（002064.SZ），公司温州瑞安本部具备5.7万吨产能，重庆6万吨产能已经全面投产，重庆10万吨差别化氨纶项目正在推进，将分别于2019年8月和2021年12月投产，规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额，并将通过研发和技改，不断提高差异化水平，获取更高额利润。
风险提示
宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺
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