【天风商社】旅游行业2019年度策略：乍暖还寒，拥抱高确定性细分龙头

18年餐饮旅游板块股价受整体宏观经济环境及市场风格影响，整体趋势下降。

2018年截止12月3日，按照中信餐饮旅游一级指数，行业PE28倍，受到景区调价、经济环境下行等因素影响，板块估值持续回落，低于历史均值。

从板块涨跌幅对比来看，餐饮旅游行业受益于行业权重股（中国国旅，+36%）带动，涨跌幅较各行业排名较前。

依照各公司2018年WIND业绩预测增长率，其中曲江文旅、云南旅游等表现抢眼，增长幅度达50%以上。

从18年至今涨跌幅情况来看，受经济环境影响，版块内公司股票普遍受挫，龙头跌幅相对可控。

免税行业一直独秀，龙头中国国旅凭借行业高市占率、业绩高增长性等因素表现抢眼，大盘整体走低情况下仍保持股价坚挺，年初至今涨幅超30%。

投资建议

展望19年，旅游板块主要从以下主线精选投资标的：

顺势而上，有排他性核心竞争优势的龙头资产标的。

重点关注：中国国旅（免税垄断性龙头+国内消费回流+国家免税行业发展空间）；

具有独特商业模式、尚处快速发展期的新兴服务业公司。

重点关注：科锐国际（行业空间广阔、内生外延双轮驱动）、金陵体育

行业平稳发展，受益规模提升带来的集中度上涨企业标的。

重点关注：酒店板块—首旅酒店、锦江股份（行业：消费升级下经济型酒店转型升级、中端崛起；平均房价提升空间依旧；加盟扩张规模效应）

估值相对历史低位、受益于政策利好的资源整合标的。

重点关注：中青旅（实际控制人变更、古北水镇变更事宜）
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