电力设备及新能源行业动态跟踪：11月份宏观经济数据跟踪及对工控行业影响

事件：近日国家统计局公布11月份经济数据，整体承压趋势不变，工控作为跟宏观经济联系较为紧密行业，景气度受到一定影响。

核心观点

宏观经济承压大趋势不变，但基建及设备购置指标有所好转。10-11月份固定资产投资完成额累计同比增速分别为5.7%及5.9%，保持8月份以来的上升趋势。制造业固定资产投资完成额累计同比仍然保持向上势头，分别为9.1%及9.5%，说明四季度制造业投资情况持续乐观。同时与三季度相比有所变化的因素一是从基础设施建设投资（不含电力）指标来看基建推动力量有所上升，10-11月累计同比达到3.7%，改变前序9个月下行趋势有所反弹，对工控行业尤其是项目型市场景气度有所带动；二是从设备工器具购置指标来看设备投资规模有所回暖，在10月累计同比下滑至0.5%的低点后，11月回升至2.9%。另外10-11月通用及专用设备工业增加值当月同比也呈现回升态势，说明制造业在自动化设备上的需求体量有所回暖。但同时自动化升级主力私营工业企业利润总额累计同比增速持续较低，10月份私营工业企业利润累计同比持续维持在较低水平，大中型工业企业及国有工业企业利润累计同比增速分别下滑1.5及3.4pct。工业企业利润增速下滑抑制整体工控景气度，但大中型及国有企业相对较高的利润水平仍促使其升级改造的需求不断落地。

各行业工业增加值数据来看，项目型市场行业表现突出，OEM市场行业出现分化。10-11月以冶金、船舶、电力为代表的项目型市场行业工业增加值当月同比增速均保持明显上行趋势；OEM市场中以计算机、通信和其他电子制造业为代表的先进制造业同比增速保持较低水平，传统制造业代表行业纺织、食饮等增速有所回升。落实到工控行业数据来看，前三季度OEM市场同比增速持续明显放缓，环比下降3pct左右，而项目型市场呈现相反态势，前三季度同比增速12%，上升2.5pct左右，符合上述宏观经济数据。

我们预计全年工控市场整体增速在10%左右，其中项目型市场增速在12-13%，OEM市场增速在8-9%。由于工控行业作为中游制造业，受宏观经济波动影响大。从宏观经济数据来看，整体经济形势、私营工业企业资金面面临压力仍然较大，全年来看项目型市场将接替OEM市场尤其是先进制造行业成为拉动工控增长的主力军的趋势不会改变。预计2018年全年工控市场整体增速水平将在10%左右。

投资建议与投资标的

从宏观及行业数据可以看出工控行业进入2018年以来虽然伴随经济承压及民营企业资金紧张、收入放缓等因素影响，增速有所下滑，但项目型市场主要受供给侧改革及环保督查等因素影响表现优异。受基建投资及资金较为宽松的上游企业存量自动化改造需求落地影响，我们认为明年项目型市场将依然是工控行业增长主要驱动因素。建议关注在项目型市场有较深布局，有能力进入龙头企业供应链体系，并具备多元化产品平台的工控企业，如汇川技术(300124，买入)及麦格米特(002851，增持)。

风险提示

宏观经济及项目型市场增速不及预期，影响相关公司业绩增长。
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