医药生物行业周报：从“浙江模式”看耗材集采趋势

行情回顾：带量采购等负面政策影响持续，弱市中表现较差

上周，医药生物指数下跌6.47%，跑输沪深300指数2.16pp，跑输创业板综指3.88pp，排28/28，表现最差，主要是带量采购、辅助用药等负面政策影响持续，行业不确定性增加。分板块看，上周跌幅最小的是中药，下跌5.06%，主要是受近期政策影响较小；跌幅最大的是医疗服务，下跌8.96%，预计主要是补跌因素。

上市公司研发进度跟踪：海思科的氯乙酰左卡尼汀片生产申请获批；信立泰的盐酸厄洛替尼片生产申请新进承办。石药的白蛋白紫杉醇（与君实PD-1联用）正在进行3期临床；恒瑞的SHR-1701注射液和SHR2285片、科伦的EGFR单抗、海正的海泽麦布(HS-25)片正在进行1期临床。一致性评价方面，科伦药业的阿莫西林胶囊通过审批。

行业观点：从“浙江模式”看耗材集采趋势

“浙江模式”是耗材集采的开拓者，具有重要示范意义。当前我国耗材的招采模式类似于10年前的药品，招采权极为分散。招采权力归集和整合是减少腐败、提高医保支出效率的必然选择。随着各地药品和耗材招采权逐步移交医保局，耗材招采模式的变革大概率将逐步推进。耗材集采核心在于目录的划分，“浙江模式”完成了十多个品类的细分目录划分，其一般降幅15-20%，骨科平均降幅33%，“宁波模式”更加激进。其他各省目前挂网跟进为主。我们预计，随着各地医保局的组建，耗材招采权在归集后将和医保支付端协同，模式可能升级，耗材集采推行将更有效率。

集采外溢预期短期压制医药板块，重点推荐确定性增量或政策免疫类板块。我们一直强调紧握“创新+升级”主线，包括创新药/重磅仿制药、创新高端器械、药店、消费升级等，以上板块的共同点在于增量受益，而不受医保、招标等控费的影响，尤其是在带量采购落地后，创新药将更受行业重视，如恒瑞医药这种研发投入早且持续，研发管线众多且极具针对性的研发创新龙头未来可能更具优势。重点推荐“创新增量+规避带量采购影响”的细分板块，包括长春高新、爱尔眼科、益丰药房、云南白药、安科生物、恒瑞医药。

风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。
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