机械设备2019年行业年度策略：基建托底，成长再启

2018年回顾与2019年总述：2018年以来，工业企业利润增速下滑叠加金融调杠杆，中游制造业投资意愿及能力相对削弱，全年来看机械设备行业相对收益仍集中于周期性板块，如工程机械、煤机、油服等领域；Q3末机构持仓已经接近2014年的低点。展望2019，我们在机械设备近20个细分板块中，优选下游景气度相对较高的光伏、锂电设备行业，并认为工程机械和油服等周期性板块存在一定的行业预期差和个股的业绩修复机会，轨交板块因为其确定性而具备配置价值，而由于制造业下游需求并未好转，且仍有下行可能，我们对通用设备整体谨慎，但是对工业自动化和激光设备产业链上的龙头企业保持积极乐观。

投资主线一：成长再启，优选锂电/光伏设备优质企业。电动全球化趋势下动力电池有望迎来新一波扩产高峰，设备端我们重点推荐深度绑定CATL的先导智能。光伏设备领域行业证券化加速，政策悲观期已过，组件价格下行带动海外装机量或超预期，降本提效是行业长期的主线，重点推荐核心工艺环节设备制造商捷佳伟创。

投资主线二：基建托底，工程机械、轨交配置价值突出，油服板块具备预期差。经济下行压力加大，国内基建投资有望止跌，存量设备叠加环保政策趋严带来的更新需求将成为新机销量增长的核心驱动力，龙头公司报表的修复仍将带动其利润端的持续改善。重点推荐挖机市占率持续提升、报表修复能力强的三一重工；泵阀核心零部件进口替代贡献业绩增量的恒立液压。展望19年，轨交投资确定性高，板块景气度确定向上，重点推荐中国中车、众合科技、今创集团等。OPEC减产最新协议下国际油价中期有望企稳，国内非常规油气资源开发节奏有望继续超预期，油企资本开支确定性向上，重点推荐业绩拐点明确的民营油服龙头杰瑞股份。

投资主线三：通用设备整体偏弱，但机器人、激光设备产业链龙头企业优势持续扩大。以工业机器人、激光设备等为代表的通用设备板块承压明显，但行业龙头公司市占率提升趋势并无放缓，工业自动化方兴未艾，以减速机为代表的核心零部件超预期放量有望助力国产工业机器人崛起，重点推荐从伺服系统到本体再到系统集成全产业链布局的埃斯顿等。激光工艺替代传统加工方式仍有非常多的应用场景突破，光纤激光器优势突出。国内龙头公司全面追赶国际龙头，产品结构升级抵消行业降价冲击。重点推荐技术领先并且核心元器件已实现自产的锐科激光。

风险提示：中美贸易摩擦超预期；制造业投资增速持续下滑；基建投资低于预期；宏观经济下行导致新能源车需求下降；光伏政策落地不达预期，新产品研发及推广进度不及预期；原油价格持续下滑弱化油企资本开支预期等；测算存在一定误差。
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