【联讯通信事件点评】：2019年将发放5G临时牌照，推动产业链加快发展

通信行业十年技术周期，5G三大应用场景有望催生更丰富的产业应用

通信行业大约每十年会发生一次技术的升级，无线通信技术的进步带来了通信业务的变化。从1G到2G改变了交流方式，从固网电话转变为移动电话。到了3G时代，开始利用无线移动技术来进行数据通信，导致了互联网兴起。4G的商业化催生了移动互联网的发展。5G带来的将是统一的通信标准，进入万物互联时代。3GPP定义的5G的三大应用场景：eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量物联）、URLLC（高可靠低延时连接），分别对应的应用为：3D/超高清视频等大流量移动宽带业务，大规模物联网业务，无人驾驶、工业自动化等需要低时延、高可靠连接的业务。

2019年或为5G元年，大规模商用临近

从全球主要运营商发布的时间表看，我国引领5G建设。中国移动预计2019年实现预商用，到2020年全面商用。电信与联通也将在2020年实现商用，韩国与日本等国商用时间也大致为2020年左右。北美地区来看，美国T-mobile将在2020年实现全美全覆盖。2018年9月工信部已经基本确定在3.3-3.6GHz、4.8-5GHz、24.75-27.5GHz、37-42.5GHz频段上部署5G，工信部已经向三大运营商发放了试验频谱，5G建设稳步推进。

对比4G与5G的建设进程，我国5G正式开启部分城市规模试验阶段。4G建设进程基本分为四个阶段：第一阶段，标准确定与技术试验，用时约1年；第二阶段，分阶段的规模试验，耗时近10个月；第三阶段，发布规模建设计划，招标正式启动；第四阶段，4G牌照发放（招标启动后半年），正式商用。参照4G组网进程，目前我国正处于分阶段规模试验阶段，预计2019年9月运营商将启动招标，届时工信部将向运营商发放5G牌照。

现阶段为板块较好配置时期

对比通信行业十年行情走势发现，牌照前后半年内有较好的相对收益。通过2009年1月工信部向三大运营商发放3G牌照，从2008年8月至2009年6月申万通信行业指数相对于沪深300超额收益明显；此外2013年12月4日工信部发放4G牌照，从2013年3月开始一直持续到2014年10月，申万通信相对于沪深300指数同样具有明显的超额收益。我们发现以工信部向运营商发放正式牌照为时间节点，前后半年左右通信行业相比于沪深300指数具有较好的超额收益。我们预计2019年9月左右工信部将向运营商发放正式的5G牌照。因此现阶段是较好的配置时间窗口。

投资建议

我们建议投资5G主航道，推荐弹性较大的基站主设备（中兴通讯）、基站PCB（深南电路、沪电股份），确定性较强的光通信板块：烽火通信、光迅科技。另外关注通宇通讯（天线），ST凡谷（滤波器）等。

风险提示

5G牌照发放不及预期；

产业链成熟不及预期；

全球贸易争端升级。
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