食品饮料行业点评：QFII额度翻倍，利好白酒及大众食品板块

外资对中国新兴市场关注度高偏好强。2018年以来，MSCI和富时罗素均将A股纳入新兴市场指数，并且MSCI2019年拟将中国A股在其全球基准指数中的权重由5%提高到20%，MSCI明晟公司预计可能会吸引逾800亿美元（5500亿人民币）的新增外国投资进入A股市场。

QFII额度提升，满足境外投资者对中国市场的投资需求。经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。继2018年6月取消QFII资金汇出限制等重要改革后，此次QFII总额度提高，体现出对外资进入A股的支持，将吸引千亿美元进入A股。未来关于外资限制性政策放开是大势所趋，2019年外资的入场仍将对A股市场产生重要影响。

A股食品饮料行业PEG较美股偏低，A股消费品龙头较港股消费品龙头估值更低。通过比较申万食品饮料行业指数和WIND美股食品、饮料与烟草指数，截至2019年1月18日申万食品饮料2019年预测PEG为0.99，而WIND美股食品、饮料与烟草指数为2.98。A股食品饮料行业整体PEG偏低，对外资吸引力较大。以A股与港股具有代表性的龙头企业估值对比来看，A股伊利PE（TTM）在24倍，港股蒙牛PE（TTM）在34倍；A股青岛啤酒PE（TTM）在32.7倍，港股华润啤酒PE（TTM）在49倍，由此可以看出港股消费品龙头估值高于A股消费品龙头估值。

外资流入提升A股消费品的估值水平，利好白酒、大众食品板块。QFII额度提升后，外资在中国市场的占比提升，对业绩稳健、拥有护城河壁垒的消费品具有较强的偏好。截至2019年1月16日，食品饮料占北上资金持仓市值比例达到19.7%，领先于其他行业。2018年以来白酒板块外资持股比例处于上行通道。当前，外资进入中国市场后将提升消费品的估值，利好白酒、乳制品、调味品、啤酒等板块。

风险提示：宏观经济下行；政策性风险；汇率波动风险。
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