IEA2019年1月月报点评：原油市场达到供需平衡仍需时间

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2019 年 1 月 18 日， IEA 公布月报，对全球原油供应和需求进行了披露。

核心观点：

IEA 对 2018 年和 2019 年全球石油需求增长的预测维持不变，分别为130 万桶/日和 140 万桶/日。 2018 年油价上涨的影响正在减弱，这将有助于抵消经济增长放缓的影响。

非经合组织的石油需求量将从 2018 年的 87.5 万桶/日增加到 2019 年的 115 万桶/日，其中 62%来源于中国和印度。经合组织的石油的需求增长量将从 2018 年的 39 万桶/日下降到 2019 年的 28 万桶/日，其中 82%来源于美国。

2018 年 12 月全球石油供给下跌至 1.006 亿桶/日，月环比下降 95 万桶/日，较上年同期增加 280 万桶/日，这是由于 OPEC 各成员国在 2019年 1 月 1 日新一轮减产协议生效之前率先减产。继 2018 年创下 260万桶/日的增长量之后，预计非 OPEC 国家的石油产量增长将在 2019年放缓至 160 万桶/日。

OPEC 原油产量在 2018 年 12 月环比下降 59 万桶/日至 3239 万桶/日。这是由于沙特阿拉伯产量开始回落，同时伊朗和利比亚产量持续下跌。当新维也纳协议生效之后， OPEC 产量预计会进一步下降。

2018 年 12 月，全球炼油吞吐量创下了 8420 万桶/日的高纪录，导致炼油厂商的利润率在油价走低的情况下仍然下降。 2019 年，炼油系统的新增产能预计将达到 1970 年以来的最高值，达到 260 万桶/日。

2018 年 11 月经合组织商业库存月环比下跌 250 万桶至 28.57 亿桶。商业库存在 2018 年波动幅度不大，仅在 6000 万桶的范围内小幅波动，且 2018 年底相较 2017 年同期增长 1200 万桶，即 0.4%。

截至 2018 年底，基准原油期货价格跌至 16 个月低点，随后在 2019 年初上涨超过 10%。 ICE 布伦特原油价格目前接近 60 美元/桶。汽油和航空燃油供应过剩导致原油裂解价差上升阻力较大。

投资建议：我们依然看好二季度，尤其是三月份后国际油价的走势，化工板块个股有望充分受益。建议积极配置跟油价一阶相关的标的，上游、煤化工、轻烃裂解，重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。还有民营大炼化板块，也将充分受益。

风险提示：中美贸易摩擦加剧，地缘政治风险，美国产量增速过快。
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