家用电器行业周报：重仓比例环比下滑，北上资金持续流入

小家电板块 2018Q4 基金重仓持股比例稳步提升。我们选取主动管理型基金进行分析， 2018 年第四季度家电板块基金重仓持股比例为 4.73%，较第三季度环比下降 0.98 个百分点。在整体市场中，家电板块配置比例仍居前位，排名第 8位。家电各子行业中，白电、厨电及黑电行业 2018Q4 持仓比例继续下调，分别为 3.78%、 0.23%以及 0.02%。小家电板块持仓比例穿越周期，继续保持上升态势，第四季度基金重仓比例为 0.71%，较第三季度环比上升 0.05pct。

北上资金持股跟踪：对白电龙头持股比例较上周环比增加。在我们重点覆盖的公司中，截至 2019 年 1 月 25 日，分板块来看： 1)白电板块：北上资金对美的集团、青岛海尔及格力电器持股比例分别为 14.86%、 9.26%、 9.49%，较上周分别增加 0.07pct、 0.05pct、 0.32pct； 2）厨电板块：北上资金对老板电器、华帝股份持股比例分别为 12.66%、 1.27%，较上周分别+0.26pct、 -0.003pct； 3）小家电板块：北上资金对小家电板块个股持股比例较上周比整体持平， 2019年 1月 25 日分别持有苏泊尔、飞科电器、九阳股份及莱克电气各 7.36%、 2.84%、0.50%、 0.19%。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通 A 股股数。）

投资策略：家电行业受地产周期影响，收入端短期承压，近期政策端有望逐步改善，中长期行业增长确定性较高；北上资金持续流入，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点推荐： 1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司：美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器和华帝股份；2）抗周期性强且边际改善的小家电龙头公司：苏泊尔和九阳股份。

风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响
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