匿名人员
2019-2-23 23:44
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投资策略： 本周上证综合指数下跌 4.52%，钢铁板块下跌 3.78%。 7 月经济数据出炉，与我们之前判断一致——4 月 17 日降准后，货币政策转向直接利好地产行业。由于本轮周期利率虽然从底部抬高，但绝对位置依然偏低，在此情况下货币环境指引变化后，地产行业将重新获得改善。同时目前地产行业库存偏低，销售端对投资端传导迅速， 2018 年地产行业预期整体需要进行上修。地产行业的改善对冲基建下滑的影响，钢铁需求端重新走平。与此同时，近期财政对基建呼声增强，但受到债务约束，具体回升幅度仍需要观察。整体来看宏观政策在中美贸易摩擦压力下，转向稳内需更加明确。此外，钢铁供给端环保压力进一步增强，供需双向刺激下，钢价兑现我们之前判断再创新高。但近期股票市场走势复杂，由于周期股估值需要跨越周期，年初紧缩政策折返宽松，增加了市场对经济中长期预期忧虑，从而压制权益类资产的估值。考虑到目前估值已经有较大折价，近期行业盈利的持续性有望带来板块的修复机会，推荐标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等；
国内钢价： 本周钢价继续拉涨。 周内在唐山限产加码刺激下， 市场情绪高涨，钢坯价格已突破 4000 大关， 成品材期、 现价格均大幅拉涨。 目前行业供需格局偏紧， 最新经济数据显示，房地产投资、销售、开工数据全面超预期， 稳内需逻辑在不断验证中； 供给端的核心在于环保限产， 近期政策仍在收紧中。 此外，周内焦炭开启新一轮涨价，原料端的成本抬升进一步支撑钢价， 后期需关注涨价后的成交情况，预计钢价短期高位偏强；
库存情况： 本周上海市场螺纹钢库存 24.83 万吨，较上周增加 1.81 万吨，热轧库存 27.85 万吨，较上周下降 0.6 万吨。从全国范围看， Mysteel 统计社会库存总量 1007.11 万吨，环比上升 7.46 万吨。 本周社会库存微增，而厂库继续保持下降趋势，整体库存并未出现明显积累。在钢价持续维持拉涨背景下，部分钢贸商已开始小规模补库，后期需继续观察投机性需求的强度；
国际钢价： 本周国际钢价涨跌互现。 美国地区钢价企稳，在钢价连续几周回调之际，产业链观望态度较强，但美国国内需求尚可，待后期终端需求回升，钢价仍有上行空间；欧洲市场钢价普遍小幅下滑， 经历前期连续涨价之后，下游目前仍处于消化阶段，后期钢价能否再次走高取决于终端实际需求复苏情况；
原材料： 本周矿价上涨。 河北地区 66%铁精粉现货价格 700 元/吨，周环比上升 15 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 481 元/吨，周环比上升1 元/吨。普氏指数（ 62%） 67.50 美元/吨，周环比下降 1.25 美元/吨。 本周日均疏港量周环比下降 4.41 万吨至 272.62 万吨， 高炉产能利用率较上周回升 0.71 个百分点至 76.32%，铁矿石实际需求尚可。 目前行业盈利依然十分可观，伴随着焦炭价格的快速上涨，钢企持续加大对高品矿采购力度，部分港口高品资源相对稀缺，矿价短期震荡偏强；
行业盈利： 本周吨钢盈利多呈下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，周内双焦及废钢价格上涨使得钢材成本端明显上升，而钢价反弹相对有限，行业吨钢毛利多呈下跌态势，其中热轧卷板（ 3mm）毛利下降 42 元/吨，毛利率下降至 22.20%；冷轧板(1.0mm) 毛利下降 40 元/吨，毛利率下降至 11.95%；螺纹钢(20mm)毛利上升 41 元/吨，毛利率上升至 27.52%；中厚板(20mm)毛利下降 16 元/吨，毛利率下降至 19.86%；
风险提示： 宏观经济大幅下滑导致需求承压； 环保限产不及预期。
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