食品、饮料与烟草行业周报：短期将企稳，再继续悲观已无意义

我们了解到，持续两个多月的下跌，特别是近一个月市场对未来消费的悲观，在股价上已经充分反映，对食品饮料特别是白酒进行了大幅减仓，主要持仓集中在贵州茅台、顺鑫农业和洋河股份等个别基本面好的公司上，其他白酒股已经减无可减。

短期白酒股的下跌告一段落，未来走势取决于终端销售，但悲观预期短期无法被证伪，三季报茅台数据将大幅好转，洋河预披露也超预期，但个别公司的好无法抵消市场对大部分公司的悲观预期。因此，明年春节的销售才是关键，只要终端销售能够企稳，负增长的预期被证伪，白酒股仍有业绩推动的估值回归行情。

很多人担心强势食品股的补跌，我们认为，三季报食品股业绩没问题。他们受大环境低迷的影响更滞后，由于今年的高基数，明年一季报才可能出现增速显著回落，那时如果业绩不能支撑高估值，才有风险，但仅会发生在少数高预期、高估值的公司身上，对于大部分食品股来说，明年仍有加速的空间。

对于伊利股份来说，短期继续大跌可能性小，三季报是关键，如果业绩出现改善，股价将会扭转颓势，但趋势性上涨仍需等到明年年报和一季报的 4 月份。市场对明年的收入增速需要重新调整预期，类似 2016 年三季度时的情形，原奶成本的上涨可能会对经营产生一

定的压力，但也有助于减缓竞争。双汇发展越累越收到关注，非洲猪瘟作为不确定因素扰乱了节奏，对上游养殖影响更大，对双汇喜忧参半，对屠宰放量有拖累，但对盈利构成利好，养殖户的积极出栏和生猪禁止跨省调研都有利于双汇的屠宰盈利。但公司肉制品策略的调整才是关键，高温中式肉制品成功与否是明年业绩能否超预期的关键。但无论如何，当下的双汇发展的下跌空间有限，上涨有一定空间，不失为当下熊市的次优选择！

另外，对于中炬高新、绝味食品、安井食品等个别公司，基本面仍健康，成长的确定性较强，颇受关注，仍是较好的长期品种。

风险提示：

宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。
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