《银行理财管理办法》如何影响资金进入股市？道路总体通畅，关键看银行意愿

新规后，银行理财如何进入股市？ 1、明确银行公募理财产品可以购买公募基金，间接进入股市。 2、对银行未来成立理财子公司给予更大空间：预计可以发行分级产品进入股市，可以和私募基金合作，进入股市。3、银行私募理财仍然能进入股市。总体看，银行理财进入股市各项道路是畅通的，核心是银行的进入意愿，以及监管对银行机构之间的区分（理财子公司）。

存量的银行理财资金，不会因监管被迫离开股市。市场之前担忧，监管会让银行公募理财资金退出股票市场。管理办法落地，这种担忧是多余；我们预计该类资金数量在六千到一万亿之间。

未来银行理财资金进入股市，核心是银行意愿，银行目前意愿不强。与银行交流，资管新规后要求理财产品净值化，银行对波动率控制的要求更高。在银行理财客户目前只接受确定收益大背景下，理财近期进入股票市场意愿不强。同时，银行对股权投资了解少，风控文化与股权投资冲突较大，短期不会直接投资股市，只会通过委外等形式。中长期看，银行大类资产配置中会提升股权比例，理财会有缓慢逐渐入市的过程，这个过程取决于银行资管转型的力度。

投资建议：银行基本面下半年平稳，明年缓慢下行。大背景下，银行股可能具有相对优势：相对一些周期股，我们基本面下降是比较缓慢的；相对一些成长股，我们预期是比较低的（低估值）。个股选择的大逻辑是资产质量。从客户结构和风险文化角度看，更看好大型银行（农行、工行、建行）和招商银行。

风险提示事件：宏观经济下滑超预期，银行资管转型不及预期，监管政策超预期。
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