非银金融行业周报：华泰证券拟发行GDR，中国人保A股IPO获批

市场表现

本周（2018.09.25-2018.09.28）各基准指数涨跌情况：沪深300(+0.83%)、上证综指（+0.85%）、深证成指（-0.10%）。非银金融板块本周上涨0.69%，跑输沪深300指数0.14百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排第8。子板块方面，证券下跌0.43%，保险上涨1.73%，多元金融下跌0.23%。

行业动态

证券业证监会就《关于修改〈中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法〉的决定》公开征求意见；沪伦通倒计时，华泰证券打响GDR第一枪

保险业中国人民保险集团获IPO批文，将发行23亿股A股；险企增资潮：国资外资成座上宾，超50家大股东股比超限

核心观点

证券业本周证券板块下跌0.43%，跑输沪深300指数1.26个百分点。9月证券板块结束连续7月下跌，单月上涨1.62%，主要源于市场整体情绪修复，但从基本面看难言乐观，9月日均交易额2600亿元，同比-52.29%，触及年内新低，投行业务方面，股权融资低迷，债权融资支撑，股权融资规模489亿元，同比-51.95%，为年内次低，债权融资6900亿元，同比+52.13%，两融、股票质押规模下行趋势未改，预计上市券商9月业绩继续承压，当前券商PB1.19倍，估值处在历史极低区间，底部徘徊阶段考验耐性，个股方面建议关注受益政策红利及行业集中度提升的龙头券商中信证券、华泰证券和招商证券。

保险业本周保险板块上涨1.73%，连续四周跑赢沪深300。9月板块单月收涨8.40%，强势表现来自行业保费收入的回暖和上半年业绩超预期的支撑以及近期十年国债收益率回升，年初以来行业累计保费收入增速由1月的-20%连续收窄至8月的-0.74%，四家上市险企前8月合计保费收入同比+12.37%，年初以来随寿险业务回暖保费收入增速连续5月稳定在12%-13%之间，上半年净利同比+35.40%，远高于市场整体水平（全部A股、沪深300成份上半年净利同比+14.09%、+12.96%），8月以来十年国债收益率回升13基点至3.61%，利好投资端边际收益。个股层面建议关注专业水平高、协同能力强的险企龙头中国平安。

风险提示：外围突发事件、监管趋严
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