文化传媒行业周报：关注政策变化下板块的业绩增长情况

本周申万传媒板块上涨1.6%，落后于沪深300指数2.29个百分点，在申万28个一级行业中排名第15，目前板块整体TTM市盈率为32.6倍，连续两周呈现反弹。国庆节前最后一个交易日，大盘延续节前走势，上涨明显。沪深300指数周五单日上涨1.04%，申万传媒板块单日上涨1.14个百分点，表现优于市场平均，在申万一级行业中排名第10。

投资策略方面，近期市场反弹下投资者情绪有所修复。十月下旬三季报将集中披露，根据目前的业绩预报情况，约有半数披露业绩预告公司存在亏损可能。因此，在反弹中仍应以业绩为先，把握行业新发展趋势下的投资机会。

我们认为四季度传媒板块在行业利空逐渐出清伴随市场情绪逐步恢复的背景下，重点子板块下龙头公司有望继续走好，建议关注消费属性较强、业绩保持稳定增长且估值处于较低水平的相关标的的反弹情况。

具体来看，影视板块建议关注慈文传媒，公司三季报业绩保持快速增长，预计增幅超过60%，公司估值低于市场平均，具备中长期配置潜力。游戏板块方面，受版号因素影响，行业增速放缓，建议关注行业内经营规范，受政策影响相对有限的优质公司，可关注完美世界。院线方面，国庆档定档39部影片，可满足不同观影人群的需求。我们认为“去票补”对节日票房影响有限，建议关注重点影片的参与方以及院线渠道类公司，可关注光线传媒和横店影视。此外，具备消费属性的细分市场公司受政策影响较小，全年走势良好且业绩相对喜人，建议继续关注分众传媒、芒果超媒、视觉中国等。

风险提示：短期估值回调风险；行业竞争加剧；兼并重组失败；公司业绩低于预期；国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险；全球经济下行风险。
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