化工行业事件点评：估值性价比逐渐体现，从油价角度挖掘投资机会

点评：

我们对比了国内A股和美股的基础化工/石油化工行业板块的历史估值。截至2018年10月11日，A股基础化工/石油化工板块整体PE为16/12倍，均处于2011年以来历史最低水平；美股基础化工板块整体PE为17倍。目前A股化工估值从纵向和横向角度对比均处于低位，且随着国内化工行业集中度提升和龙头企业规模和技术的逐渐升级，价值有望逐步体现。

四季度投资主线仍是油价，建议关注油气、油服、炼化和煤化工。我们认为9、10月OPEC+可以实现43-55万桶/日的增产，而伊朗原油出口可能继续减少40万桶/日。考虑到冬季原油需求的增长，国际原油供应仍持续紧张，布油有望在80-85美元/桶震荡。目前油价下，油公司利润和资本开支恢复，炼厂利润较好，煤化工优势逐渐显现。维持推荐荣盛石化（PX盈利持续保持历史高位，目前油价下浙石化利润较好）；华鲁恒升（煤化工优势逐渐体现，醋酸景气度高，50万吨乙二醇投产）。

风险提示：原油价格大幅波动，贸易战加剧

其他盈利稳定性高且能够持续的子行业仍然值得重点关注，尤其是消费属性较强、抗周期的行业/公司。维持推荐安迪苏（全球液蛋龙头，蛋氨酸消费属性强且液蛋需求增速稳定，蛋氨酸价格底部回升）；嘉化能源（园区优质服务商，关注磺化医药产业链）。

投资建议：

维持推荐荣盛石化（买入）、华鲁恒升（买入）、安迪苏（买入）、嘉化能源（买入）。
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