匿名人员
2019-2-23 23:42
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运输： 年内沿海运价平稳为主，需求导致运价偏弱运行。 现有库存已被 6 大电厂留作腾挪和反应的空间，决定其下水煤采购量的主要因素是“消费量”和“进口量”，目前沿海消费端由于受到贸易摩擦对沿海制造业打击和气温的影响，需求明显偏弱，使得沿海运价有向下的压力；但由于进口煤的“口子”仍然偏紧，所以沿海采购量仍在当下水平下平稳运行，这也使得“沿海运价”的主基调仍是稳定。
动力煤： 冬储煤价接近尾声，需求拷问正式开始。 本周沿海 6 大电厂日耗周平均值为 52.02 万吨/天，相对去年同期低 13.82 万吨/天，沿海电厂日耗同比明显偏低。 目前北方港在秦皇岛事件和大秦线检修的影响下库存压力已经基本解除，供给端的煤矿和港口库存已经合理水平。当下同比上升的全社会动力煤合意库存驱动力在于消费端。冬储+进口煤预期从期货端开始发力，引发港口贸易商不断提高保价，但由于价格偏高+需求偏弱，港口成交量持续偏低。当下冬储已经接近尾声，采购量的决定因素转向真实需求，可目前需求整体偏弱，将导致煤价偏弱运行，集体面对需求拷问。
双焦： 逻辑切换至秋冬季限产，价格走势料将呈现淡季特征。 目前钢价支撑因素在于以华东为代表的旺盛需求， 产业链利润整体稳定。 焦炭方面，贸易商补库力度较弱，现货价格涨幅将低于预期。随着补库行情的结束，焦炭价格的决定因素将成为“秋冬季”限产对供需两端的影响，目前高炉、焦炉均未限产，结合历次的限产执行情况，河北限产力度将大于山西，焦炭价格将先于钢价出现淡季特征。焦煤方面，低库存+钢厂补库支撑的涨价随着钢厂补库的接近尾声，涨幅将明显收窄。与焦炭相似，其秋冬季价格走势也将取决于供需两端的限产力度，按照河北、山西限产力度分析，焦煤也将逐步呈现出淡季特征。
新闻： 全国 1-9 月发电量同比增长 7.4%， 9 月火电同比增长 3.7%。 9 月 1 日-28 日， 全国平均气温 17℃，比去年同期偏低 1.2℃。受天气、中秋假期等因素影响，全社会用电需求降低， 9 月份发电 5483 亿千瓦时，同比增长 4.6%，增速较上月回落 2.7 个百分点；。 1-9 月份，发电量同比增长 7.4%，增速较 1-8月份回落 0.3 个百分点。 9 月份，除风电外，其他品种电力生产同比增速较 8月份均有所放缓。其中，火电同比增长 3.7%，比上月回落 2.3 个百分点；水电增长 4.1%，回落 7.4 个百分点；核电增长 12.8%，回落 4.1 个百分点；太阳能发电增长 2.9%，回落 9.3 个百分点。
投资策略： 煤炭板块在价格端上行的动力不足，整体策略转为超跌反弹。 在动力煤板块，我们在价格平稳通道中继续推荐中国神华和陕西煤业。 在双焦逐步呈现淡季特征的过程中， 焦炭我们推荐超跌的开滦股份和金能科技， 焦煤方面我们推荐超跌的山西焦化。
风险提示： 进口煤政策超预期，减持超预期。
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