匿名人员
2019-2-23 23:42
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本周专题：阿里牵手1919，社零增速有所回升
1）1919：引入阿里战投，加快酒类新零售布局。近期1919发布公告称，拟向阿里发行股票，发行后阿里持股29%。引入阿里战投，线下门店扩张有望加速。公司线下H1末零售终端门店达1130家，其中直营门店306家，直管门店719家，终端门店数净增加59家。此次引入阿里战投，资本支出6亿元主要用于门店扩张，公司预计未来开设新店2000家，线下门店扩张有望加速。双方合作加快新零售布局，有望实现优势互补。阿里战略入股，对于1919在门店扩张资金、偿还融资以及流量引流方面带来有效支持。1919已具备千家标准化线下门店，连锁管理、供应链管理及上游酒企合作能力方面均属行业前列，有助于阿里后续强化酒水板块新零售布局。
2）今世缘：联姻景芝积极协同，省外布局再进一步。公司公告拟以现金方式收购山东景芝酒业股份有限公司34%-49%股份。公司进一步推进2+5+N战略，入股景芝，实现省外山东市场的战略布局。我们认为，公司战略入股景芝，形成江苏和山东两大省级区域白酒龙头的协同合作。景芝作为山东名酒，当地政府正积极推动鲁酒振兴计划，公司此次收购景芝有望带来渠道和品牌层面的积极协同。
3）酱油行业：龙头及协会及时发声，回应澄清负面信息。本周媒体报道，包含海天和李锦记等在内部分酱油不符合国家标准。海天、李锦记被点名后迅速发声及时澄清，此后协会积极发布声明回应，有助于消除消费者疑虑及社会传播影响。海天在其营养成分表里列明的NRV%低于实际计算值，并不构成产品品质及食品安全问题。我们认为，调味品赛道最优，酱油行业稳步增长，消费升级推动行业产品结构升级及品牌化，龙头企业具备更强定价权，集中度仍有望持续提升。
4）社零数据：板块增速有所改善，食品类CPI有所上行。9月烟酒类零售额同比增长9.8%，粮油、食品类同比增长13.6%，饮料类同比增长10.4%，从月度增速上看，自7月以来逐月回升。我们认为，食品饮料相关品类增速提升主要系中秋国庆节日旺季因素带动。此外，9月食品烟酒CPI当月同比3.0%，增速较上月明显提升，预计价格端有所提振。。本周渠道调研：1）白酒：本周茅台批价稳定，多地茅台一批价在1700元以上。货源依旧偏紧，下周预计11月计划量将陆续到位。五粮液批价保持稳定，上海一批价维持820元左右，北京为810元，渠道库存预计1.5个月。2）乳制品：价格方面，常温区伊利安慕希价格有所下降，PET瓶价格略有回升，低温区伊利促销力度大于蒙牛；产品新鲜度上，伊利蒙牛主力产品多以9月为主，终端动销出货表现良性，多数好于光明产品。
投资建议：短期底部反复，中期价值显著
白酒方面，预计板块三季报业绩表现平稳，后续紧密跟踪外部需求变化，短期关注秋糖会渠道反馈。短期底部反复，中线价值趋于显著。贵州茅台仍是业绩确定性首选，反弹中估值和价值修复，首选洋河股份、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒，后续维持白酒周期逐步进入下半场判断，高成长放缓，挤压竞争加剧，主力品牌和产品用费用赢得更多市场，行业再次加速集中，短期增速调整放缓，其后步入稳健慢牛，建议用长线眼光看当下板块价值。大众品方面，格局思维替代成长思维，继续主导板块投资逻辑，寻找细分品类龙头中的价值股。调味板块最佳，乳品龙头预期触底，战略配置点显现，肉类龙头稳健，卤味和火锅料龙头继续成长。维持原有推荐：股东治理上有望改善的中炬高新，战略性关注伊利股份，推荐绝味食品、安井食品，关注洽洽食品、海天味业、汤臣倍健。
风险提示：行业竞争加剧，食品安全风险。
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