钢铁行业周度报告（2018年10月第3周）：错峰限产即将来临，关注Q3业绩创新高标的

上周钢材总库存继续下降68万吨，证实了我们之前对需求的判断。唐山采暖季错峰限产预案发布，限产比例仍较高(33%，高于市场预期)。我们认为，叠加三季报超预期表现，钢铁板块存在估值修复的投资机会。关注两条主线，一是普钢，长材螺纹钢占比高和低pe公司，新钢股份、柳钢、华菱钢铁、三钢闽光等，具有兼并重组预期且估值也较低的马钢股份也制度关注。二是受益于油价重心抬高的油气管材类公司，常宝股份订单饱满，业绩确定性强，逢低布局。

钢材社会库存小幅下降，钢厂库存下降。钢厂总库存为438.83万吨，跌幅为6.67%，螺纹钢厂库存跌幅9.41%；线材跌幅11.59%；热轧卷跌幅5.75%。社会库存合计1029.99万吨，跌幅为3.44%，线材社会库存跌幅为7.05%；螺纹钢跌幅6.36%；冷轧的跌幅为0.52%，热轧涨幅为0.90%。

钢材各品种现价涨跌互现，期货价格小幅下跌。螺纹钢价格4620元/吨，环比涨幅0.65%；热轧价格4180元/吨，环比跌幅0.48%；高线价格为4860元/吨，涨幅为0.83%；冷轧价格下跌1.05%，中板下跌0.23%。螺纹钢和焦炭期货收盘价跌幅分别为1.24%、6.96%。铁矿石期货收盘价环比持平；热轧期货跌幅为1.81%。

吨钢毛利上涨。螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧卷、中厚板利润分别为1240元/吨、1343元/吨、833元/吨、705元/吨、870元/吨；涨幅分别为7.11%、6.78%、8.37%、3.12%、2.76%。

铁矿石价格上涨，焦炭价格上涨。62%澳洲粉矿价格为73.40美元/干吨，涨幅2.30%；普氏铁矿石价格指数为73.45美元/吨，涨幅为3.38%；唐山铁精粉价格765元/吨，环比持平。唐山二级冶金焦到厂价格本周为2415元/吨，环比上升4.32%；张家港废钢2480元/吨，环比上涨2.48%。

环保限产制约供给力度不减。全国高炉开工率为68.37%，跌幅0.41%；全国高炉检修容积涨幅为0.90%。沪市线螺采购量为40217吨，环比上涨3.13%。

投资建议：我们根据供需基本面分析，钢铁板块存在估值修复的投资机会。关注两条主线，一是普钢，长材螺纹钢占比高和低pe公司，新钢股份、柳钢、华菱钢铁、三钢闽光等，具有兼并重组预期且估值也较低的马钢股份也制度关注。二是受益于油价重心抬高的油气管材类公司，常宝股份订单饱满，业绩确定性强，逢低布局。

风险提示：需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济下滑等。
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