卓越推：钢铁行业

本周行业观点：钢价继续窄幅震荡，下游需求有望逐步释放。

1、钢价继续窄幅震荡前行。截至10月19日，高线、螺纹钢、圆钢、镀锌板卷、涂镀、热扎板卷、中板价格分别为4882元/吨、4640元/吨、4403元/吨、5241元/吨、6106元/吨、4305元/吨、4639元/吨，相比前一周分别变化1.14%、1.11%、0.80%、-0.29%、0.00%、-0.60%、-0.15%。随着唐山进入冬季限产期以及其他地方政府限产方案陆续出台，此前环保限产预期逐步得到修复。

2、政策刺激叠加环保放松，下游需求有望逐步释放。在贸易战持续发酵的背景下，稳定内需显得尤为重要，央行10月7日宣布再次降准，计划10月15日起下调部分金融机构存款准备金率，释放增量资金约7500亿元。我们认为，此举体现了政府刺激经济增长力度在继续增强，基建领域或将直接受益。从环保限产角度来看，与2017-18年限产期间多地区实行“停工令”相比，2018年限产力度明显降低，目前尚无地区明确提出“停工令”，在施工层面对需求释放制约有所减弱。

3、钢材社会库存环比略有下滑。据中钢协统计，2018年9月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比略有下降。9月钢材库存总量932万吨，环比减少10万吨，下降1.0%；其中钢材市场库存总量852万吨，环比减少8.5万吨，下降0.99%；港口库存81万吨，环比减少1万吨，下降1.5%。

4、我国粗钢产能利用率回升明显。在9月20日巴黎召开的钢铁产能过剩全球论坛第二次部长级会议上，我国表示：中国是论坛成员中唯一采取切实措施去产能的国家，当前粗钢产能利用率已达80%。随着钢铁市场供需格局的持续改善，钢材价格也在逐步回升，致使部分企业去产能积极性有所下降。我们认为当前钢铁行业去产能正处于关键时期，政府调控力度仍旧不会放松，过剩产能复产概率较小。

5、风险提示：宏观经济增速低于预期；环保限产力度不达预期。
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