纺织服装行业10月第二周周报：电商代运营平台价值几何

核心观点

纺织服装行业跑输大盘1.70pct。本周，上证综指下降7.60%，SW纺织服装行业下降9.30%，SW纺织服装行业跑输大盘1.70pct。其中，SW纺织制造下降8.22%，SW服装家纺下降9.94%。

牵手电商代运营平台，服装企业迎发展新机遇。2018年10月11日，安正时尚公告以现金收购上海礼尚信息科技有限公司70%的股权，交易金额为3.61亿元。2015年以来，已有三家电商代运营平台被服装企业投资或收购。除了安正时尚，朗姿股份于2015年11月取得母婴领域电商代运营平台若羽臣20%的股权，歌力思于2016年8月收购箱包领域电商代运营平台百秋电商75%的股权。服装企业频频投资电商代运营平台，主要基于三方面原因。一是电商代运营平台运营效率更高。据天猫官网统计，使用代理运营公司的收入相比不用电商外包公司高出30%。随着线上主流电商平台增速的放缓，具有丰富品牌合作经验、积累大量运营数据的专业化电商代运营平台受到品牌商的青睐。二是电商代运营平台具备成本优势。目前国内电商代运营平台大多专注于某个细分领域，行业内品牌粘性较强，随着品牌客户数量的增加，其前期技术工具投入及日常运营成本将被显著摊薄。三是平台附带的品牌资源与服装龙头企业的发展战略相契合。为了满足消费者更加个性化、多样化的需求，传统品牌服装企业近年来积极扩充服务品类，在个性化服装产品的基础上，向婴童用品、珠宝、箱包等标品领域扩张，投资电商代运营平台可为其多样化、多品类发展战略铺路。从代运营平台角度看，接受服装品牌商的投资可巩固其品牌资源，并通过融资加速规模扩张的步伐。然而，目前电商代运营平台也存在规模较小、运营管理不够规范、品牌文化差异等问题，需要在未来发展中逐步解决。总体而言，我们仍看好代运营平台与品牌服装龙头企业合作所发挥的协同效应。

推荐标的：中高端女装重点推荐安正时尚；休闲服饰推荐森马服饰；家纺推荐罗莱生活；纺织制造推荐百隆东方。

风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动。
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