匿名人员
2019-2-23 23:42
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受中美贸易战及中兴被制裁事件影响，通信板块上半年业绩与估值压力并存。我们认为，5G仍是中长期通信行业最重要的投资机会，当前时点，既要关注行业中报及业绩与估值相匹配的个股，更要关注如果5G政策走向积极面，由此带来的核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，建议关注5G射频、5G光通信相关个股。
5G：受益于北美地区5G建设，爱立信2018Q3业绩表现亮眼
10月18日，爱立信发布2018第三季度财报。Q3单季度实现销售额538亿瑞典克朗，折合人民币418亿元，同比增长9%，环比增长8%；实现净利润27亿元，折合人民币21亿元，同比增长177%，环比增长245%，毛利率为36.48%，同比上涨11pct，环比上涨2pct。受全球4G建设放缓的影响，2016年以来，爱立信销售额和净利润双双下滑，2017全年销售额同比下滑10%，净亏损352亿瑞典克朗。2018年Q3业绩恢复主要得益于网络业务的增长（销售额为359亿瑞典克朗，同比增加13%），尤其是北美地区对5G网络的提前布局。目前，市场普遍担心国内5G建设放缓，但是从爱立信第三季度财报表现来看，全球5G建设已经铺开，设备商也开始兑现业绩。我们认为，5G是大国博弈的焦点，我国产业链准备度高，在全球发达国家（北美和韩国）加速布局的情况下，我国必将迎头赶上并且有望实现领先。重点推荐5G设备商中兴通讯和烽火通信，5GPCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。
5G：中兴通讯携手中国电信完成首个5G外场端到端全业务测试，5G商用再进一步
上周，中兴通讯携手中国电信在雄安新区实现了首个5G外场端到端全业务测试。该测试基于3GPPR15标准，采用3.5GHz频段和SA组网架构，双方共同演示了5GVoNR（5G新空口承载语音）、5G4K高清视频通话、5GVR高清视频业务。此次测试中，中兴通讯提供了面向商用的5G端到端系统解决方案，包括5G无线基站、核心网、承载及终端样机等。我们认为，我国5G产业链已经成熟，在运营商和设备商的联合推进下，预计今年底达到预商用要求，2019年实现大规模试商用，2020年正式商用。重点推荐5G设备商中兴通讯和烽火通信，5GPCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。
运营商：中国电信参与菲律宾第三大运营商竞争，我国运营商开启国际化
上周，中国电信从菲律宾监管机构NTC处购买了招标文件，试图获得该国第三大运营商的资质。同时参与此次竞争的还有奥地利电信旗下的Mobiltel、挪威Telenor和菲律宾固网运营商PT&T等。目前，我国三大运营商均以国内市场为主，但是2017年，合计营业收入和运营利润已双双实现全球第一。按照营业收入计算，中国电信目前位列全球第七。我们认为此次中国电信此次参与菲律宾第三大运营商的竞争，标志着我国运营商开启国际化的进程，将极大地利好上游通信设备商和器件商。重点推荐5G设备商中兴通讯和烽火通信，5GPCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。
10月投资组合：中兴通讯、烽火通信、紫光股份、飞荣达、沪电股份、生益科技
风险提示：市场估值系统性波动，5G发展不及预期
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